• Моспрайм (отечественный вариант);
• LIBOR (London Interbank Offered Rate – ставка по межбанковским кредитам в Лондоне);
• Prime (американский вариант);
• EURIBOR (European Interbank Offered Rate – средневзвешенная процентная ставка по межбанковским кредитам, предоставляемым в евро).
К выбранному показателю добавляется премия в зависимости от риска заемщика для банков, например, LIBOR + 2 %. Премия может меняться со временем, например, LIBOR + 2 % в первые два года кредита, далее LIBOR + 2,5 %.
Еще одним вариантом условий кредита является его возобновляемость. Бывают кредиты с фиксированной суммой. Например, вы берете в кредит миллион рублей, вам сразу на счет перечисляют миллион. Но предположим, что этот миллион вам сразу не нужен. Вам нужна сумма финансирования в пределах миллиона. В этом случае вы можете договориться о выделении так называемой кредитной линии и брать деньги тогда, когда вам нужно, в сумме, не превышающей общую сумму кредитной линии. Например, если у вас есть кредитная линия в миллион рублей, вы можете взять из нее в какой-то момент только 300 000 руб., в другой момент 500 000 руб., потом часть вернуть, взять снова и т. д. В этом случае процент вы будете платить только за реально полученную часть кредита. За неиспользованную часть кредита вы обычно также будете платить процент, но существенно меньший (так называемый commitment fee).
Еще одним популярным вариантом кредита является овердрафт (от английского overdraft – превышение). Овердрафт – это когда вы платите со своего расчетного счета денег больше, чем на нем есть. Овердрафт – дорогой, но хороший способ «заткнуть» короткие разрывы в поступлении и оплате денег. Например, вам сегодня надо заплатить 100 млн руб. У вас на счете 50 млн, а вечером должно поступить еще 150 млн от клиентов. Если у вас есть договор об овердрафте, вы активируете овердрафт (платите банку комиссию за активацию – комиссию банк списывает автоматически) и платите утром 100 млн. У вас на счете останется минус 50 млн руб., которые после прихода вечером планируемых 150 млн будут закрыты. Прелесть овердрафта в этом случае состоит в том, что если приход и уход денег будут одним днем, то есть овердрафт продержится меньше одного полного дня, вам не придется платить по кредиту процент, то есть ваши расходы будут ограничены только платой за активацию овердрафта. Правда, если ваши планы не сбудутся и 150 млн задолженности придут только через несколько дней, вам придется платить процент по овердрафту. Стоимость овердрафта обычно будет выше стоимости кредита на несколько процентов (например, если стандартный банковский кредит вы берете под 14 % годовых, то овердрафт для вас может стоить 18–19 % плюс еще плата за активацию овердрафта), поэтому в качестве источника финансирования больше чем на день это относительно дорогой способ покрытия кассовых разрывов. В этом случае будет проще и дешевле взять кредит. Обычно овердрафты являются беззалоговым способом кредитования, хотя с наступлением финансового кризиса банки стали все чаще требовать залоги при подписании соглашений об овердрафте.
Отдельно стоит поговорить о ковенантах (по-английски – covenant). Ковенанты, то есть ограничения на действия компании, связанные с получением соответствующего кредита, – это инструмент, с помощью которого банки могут управлять своими кредитными рисками. Ковенанты налагают на вас необходимость соблюдения определенных показателей, которые должны снизить риск возникновения у вашей компании проблемы «нависания долга», о которой мы говорили в главе «Структура капитала». Теоретически ковенанты могут быть какими угодно, но на практике обычно встречаются следующие варианты:
• Ведение расчетных счетов компании в банке-кредиторе.
• Поддержание на этих расчетных счетах определенных оборотов.
• Поддержание определенного соотношения оборотных активов и краткосрочных обязательств.
• Поддержание уровня долга не выше Х значений EBITDA.
• Поддержание определенного уровня процентного покрытия.
• Обязательство о предоставлении банку официальной финансовой отчетности (для крупных компаний аудированной) не позднее чем через Х дней после закрытия отчетного периода.
• Наличие залогов по кредиту и требований по увеличению залогов в случае, если стоимость заложенного имущества падает ниже определенного значения (обычно 1,3–1,4 от суммы кредита).
• Обязательства по страхованию заложенных активов (если это имущество компании).
• Кросс-дефолтные обязательства, то есть право требовать досрочного погашения кредита, если компания объявила дефолт по любому другому своему кредиту.
• Поддержание минимальной величины стоимости чистых материальных активов.
• Ограничение величины капитальных затрат компании.
• Ограничение на приобретение активов без дополнительного согласования с кредиторами и т. д.
Нарушение ковенант дает кредиторам право требования досрочного погашения всей суммы кредита. На практике иногда компания может нарушить какие-либо ковенанты. Если она не хочет, чтобы кредитор «насел» на нее с требованиями возврата кредита, она должна заранее провести с ним переговоры, чтобы договориться о послаблении (временном или постоянном) ковенант. Это послабление будет оформлено в виде дополнения к кредитному договору и называется вейвером по ковенанту (covenant waiver). Подобную ситуацию мы уже рассматривали в моей первой книге в кейсе Industrial Distributors.
Еще пару лет назад использование ковенант российскими банками находилось в достаточно зачаточном состоянии. В основном использовались ковенанты, связанные с поддержанием оборотов на расчетных счетах, соотношения активов / обязательств. Также активно использовались залоги. Но с наступлением финансового кризиса разнообразие встречающихся в кредитных оглашениях ковенант значительно возросло. Уверен, что эта тенденция сохранится – с развитием российского капитализма использование ковенант как инструмента управления кредитными рисками со стороны банков будет существенно возрастать. Потенциально для кредитора ковенанты – возможность ограничивать действия заемщика, не совпадающие с интересами кредиторов. Это метод снижения рисков кредитора.
Очень интересным дополнением к банковским кредитам могут стать кредиты государственных экспортных агентств. Экспортные агентства различных стран призваны поощрять экспортные отрасли этих стран за счет предоставления покупателям их продукции (прежде всего продукции тяжелого машиностроения, то есть оборудования) кредитов (или гарантий по ним) под приобретение этой продукции. Соответственно ставки по таким кредитам по сравнению с рыночными ставками для российских заемщиков очень низки (реально получить кредит под 3–4 % годовых). Обычно напрямую с экспортными агентствами работать у вас не получится – будут сложные условия, связанные с существенными требованиями этих агентств к компаниям. Гораздо проще получить финансирование экспортного агентства через банк-агент.
