Барри Томас - MBA в кармане: Практическое руководство по развитию ключевых навыков управления

Выкуп компании внутренними и сторонними менеджерами привлекателен по нескольким причинам:

• Обычно финансовые организации хотят окупить свои инвестиции в течение трех-пяти лет, продав компанию или вы­ставив ее акции на рынок ценных бумаг. Если же возможность окупить инвестиции возникает раньше, финансовые организации, как правило, ее не упускают, за исключением тех случаев, когда менеджменту компании удается показать, что сохранение капиталовложений принесет большую прибыль.

• Дела компании шли успешно, хотя и не без мелких неудач и сложностей.

• Менеджерам удалось увеличить свой капитал в десятки раз благодаря нескольким наиболее успешным сделкам.

Выкуп компании внутренними и сторонними менеджерами позволяет заработать внушительный капитал всего за пять лет.

Инициатива MBI должна исходит от самих менеджеров, в то время как большинство сделок MBO инициируют руководители компании. Группы компаний рассматривают проекты продажи бизнеса, в том числе и MBO, в нескольких ситуациях:

• компания не представляет интереса для потенциальных покупателей группы компаний;

• деятельность компании не соответствует планам группы;

• компания слишком мала, чтобы покрывать издержки, связанные со статусом самостоятельного подразделения группы;

• на рынке слишком суровая конкуренция, и компания не может справиться с бременем корпоративных издержек;

• группа компаний хочет усилить приток средств или инвестировать их в новые проекты.

Среди вариантов выкупа компании внутренними, а также сторонними менеджерами можно выделить следующие:

• приватизация компаний государственного сектора;

• вывод публичной компании с рынка ценных бумаг;

• как альтернатива нежелательному предложению выкупа акций публичной компании;

• покупка компании-банкрота, которой назначен управляющий;

• ситуация, при которой владельцы частной компании хотят выйти из дела.

MBO и MBI: подходящие компании

Несмотря на широкий выбор и потенциально высокую прибыль, следует руководствоваться практическими и объективными соображениями.

Основные признаки подходящей компании таковы:

• превышение наличных поступлений над платежами;

• адекватное обеспечение активами;

• подходящий характер компании;

• эффективная команда менеджеров.

Давайте рассмотрим каждый признак по отдельности.

• Движение денежных средств:

— наличные средства — основа жизни компании;

— в первые 12–18 месяцев движение наличных средств важнее, чем прибыль;

— как правило, сделки финансируются за счет займов и овердрафта, поэтому возникает необходимость ранних выплат.

• Обеспечение активами:

— полное обеспечение активами является хорошей гарантией кредитного финансирования;

— если сервисная компания не располагает необходимым объемом активов, главным становится постоянное движение денежных средств.

• характер компании:

— чтобы компания добилась целевых показателей, у нее должно быть стабильное будущее;

— текущая прибыль и убытки не так важны по сравнению с возможностью увеличения прибыли и денежных потоков.

• команда менеджеров:

— каждый топ-менеджер должен быть готов вложить в дело собственные средства;

— необходим опытный и проверенный генеральный директор;

— необходим финансовый директор с опытом управления реальными деньгами;

— все менеджеры должны стремиться заработать большие деньги, а не просто сохранить место.

Начало переговоров

Для начала переговоров о MBO и MBI подходят разные условия.

• MBO

— Возможно, предложение выкупа компании внутренними менеджерами не понравится руководству, которое даже может попытаться уволить начальника неблагополучного подразделения. Нет смысла рисковать, если вы не уверены в том, что все получится.

— Есть способ избежать описанной выше ситуации: наймите консультанта, которые выяснит, готова ли группа компаний продать интересующий вас бизнес, не разглашая при этом личность покупателя. Подобной услугой часто пользуются корпоративные покупатели и при выкупах бизнеса ­внутренними менеджерами. Естественно, консультант потребует за работу определенную плату.

• MBI

— При первом контакте потенциальные продавцы обычно стараются убедиться в том, что у покупателя имеются в наличии необходимые средства, прежде чем рассматривать возможность продажи своего бизнеса. Менеджеры должны вначале заручиться поддержкой предполагаемого инвестора. В этом случае их кандидатура будет более интересна потенциальному продавцу, и сделку удастся заключить быстрее. Кроме того, многие инвесторы и финансовые консультанты, занимающиеся MBI, как правило, знают, какие компании на рынке готовы обсудить сделку с подходящими покупателями.

Поиск консультанта по корпоративным финансам

Менеджеры должны воспользоваться услугами консультанта по корпоративным финансам (инвестиционного банка или финансового «бутика»), для того чтобы он:

• вел переговоры о покупке компании у их работодателей, помня при этом, что в случае прекращения переговоров его клиенты хотели бы сохранить свои места;

• подобрал подходящего институционального инвестора;

• представил инвестору команду менеджеров и их бизнес-план в выгодном свете;

• договорился с институциональным инвестором о максимально выгодной для менеджеров сделке и условиях последующего выхода.

Воспользовавшись услугами консультанта по корпоративным финансам, команда менеджеров выигрывает по нескольким пунктам:

• сохраняет анонимность при первом контакте с материнской компанией;

• получает необходимые знания в сфере оценки компании и корпоративных налогов;

• занимает сильную позицию на переговорах с материнской компанией;

• может выбрать для встречи (и для дальнейшей работы) двух-трех инвесторов, занимающихся MBO, из десятка существующих;

• поскольку финансовый консультант способен оценить прибыльность сделки, он может вести переговоры с инвестором от имени своих клиентов;

• финансовый консультант может порекомендовать опытного юриста.

Бизнес-план

В бизнес-плане должна быть представлена полная информация и прогнозы, которые позволили бы:

• институциональным инвесторам принять решение о вложении средств;

• определить подходящую компанию и максимальную сумму сделки;

• определить финансовую структуру предстоящей сделки.