5. Заявления Генслера, Саммерс и О’Малия по вопросу управления клиринговыми палатами деривативов опубликованы на сайте CFTC (www.CFTC.gov) в разделе «Пресс-центр, выступления и свидетельства».
6. Комиссия ЕС. «Предложение Правила по внебиржевым деривативам, центральным клиринговым контрагентам и торговым репозиториям», 15 сентября 2010 года.
7. ESMA – один из трех европейских надзорных органов, который вместе с Европейским советом по системным рискам образует Европейскую систему финансового надзора (ESFS). ESFS, созданную как ответ на кризис, практикует жесткий режим финансового надзора в рамках ЕС, следуя рекомендациям доклада Жака де Лауазьера, бывшего управляющего директора МВФ и управляющего Государственного банка Франции. ESMA заменила собой Комитет европейских регуляторов ценных бумаг. Два других органа заменили комитеты регуляторов банковского и страхового секторов.
8. Заявления к Eurofi Financial Forum – 2010 в Брюсселе, 28 сентября 2010 года.
9. «Рабочий документ European Commission Services по возможному внесению дальнейших изменений в Директиву о требованиях к капиталу», январь 2010 года.
10. Пресс-релиз и Приложение к нему Базельского комитета по банковскому надзору Банка международных расчетов от 12 сентября 2010 года «Группа управляющих и руководителей надзорных ведомств обнародовала повышенные глобальные требования к минимальному размеру капитала».
11. Базельский комитет Банка международных расчетов опубликовал свои пресс-релизы и Приложения к ним 26 июля и 12 сентября 2010 года. В них содержалась сводная информация по «основным структурным элементам» соглашения «Базель III» на каждую из указанных дат. Каждое из приложений включало в себя раздел, озаглавленный ««Контрагентский кредитный риск», в котором имелись четыре ключевых параграфа с указанием мер по стимулированию банков, подверженных рискам, связанным с неподлежавшими клирингу внебиржевыми деривативами, использовать услуги центрального контрагента. Четвертый параграф содержал ссылку на предложение установить банкам некоторый коэффициент риска, связанный с их залоговым обеспечением у центрального контрагента и переоценкой по рынку. Данное предложение содержалось в основном тексте. Три других ключевых параграфа содержали предложения о повышении требований к капиталу для банков, работавших с неподлежавшими централизованному клирингу внебиржевыми деривативами, а именно:
«– Изменить облигационно-эквивалентный подход к хеджированию, учету рисков, реальным срокам погашения и двойным счетам.
– Обратить внимание на избыточную категоризацию переоценки кредитов, отменить пятикратный умножающий коэффициент, предложенный в декабре 2009 года.
– Установить уровень корреляции стоимости активов в 25 %, чтобы учесть повышенные риски, присущие другим финансовым организациям, и помочь решить проблему взаимозависимости, при этом поднять пороговую сумму с 25 до 100 млрд долл.»
Несмотря на отправленные запросы, во время написания книги никаких более детальных разъяснений от Банка международных расчетов автором получено не было.
12. См. раздел 18.5.
13. Беседа с автором, март 2010 года.
14. Рекомендации Банка международных расчетов центральным контрагентам, ноябрь 2004 года.
15. Duffle, Darrell, Li. Ada, Lubke, Theo. Policy Perspectives on OTCDerivatives Market Infrastructure, январь 2010 года.
16. Это выражение Пирсон использовал, выступая на конференции в Лондоне 11 мая 2010 года.
17. ‘Rolet urges safeguards on clearing houses’, Financial Times, 29 февраля 2009 года.
18. Заявление Службы финансового надзора и Казначейства Ее величества «Реформирование рынков внебиржевых деривативов – перспективы для Великобритании», декабрь 2009 года. Английские власти привели данный аргумент, выступая против идеи предоставления организациям ЕС дальнейших надзорных полномочий Европейской комиссии по ценным бумагам и финансовым рынкам над функционированием центрального контрагента в Великобритании.
19. Доклад Международного валютного фонда о глобальной финансовой устойчивости, глава 3: «Сделать внебиржевые деривативы безопаснее – задача центральных контрагентов», апрель 2010 года.
20. Шапиро, как и Генслер, была назначена на свой пост администрацией президента Обамы 27 января 2009 года, став первой женщиной – председателем Комиссии по ценным бумагам.
21. Сообщение агентства Reuters «CFTC и SEC требуют большей “сетки безопасности” для дилеров», 28 апреля 2010 года.
22. На ежегодной конференции операционистов Ассоциации индустрии ценных бумаг и финансовых рынков, 5 мая 2010 года.
23. Выступление перед Комитетом по делам ЕС палаты лордов 9 февраля 2010 года.
24. Вступительное слово президента Европейского центрального банка Жана-Клода Трише на Европейском финансовом форуме в Брюсселе «Поддержать темп финансовой реформы», 29 сентября 2010 года.
25. Совет по финансовой стабильности образован в апреле 2009 года на саммите G20. Его задачами являются координация и продвижение эффективной регуляторной и надзорной политики. Позже обновился и расширился, в его состав вошли представители стран «большой двадцатки», Гонконга, Нидерландов, Сингапура, Испании и Швейцарии, ведущих международных финансовых организаций и ключевых международных комиссий-регуляторов.
26. ‘Clearing reforms for Chile’s Exchange’, Financial Times, 31 мая 2010 года.
27. Всемирная федерация бирж. Обзор рынка за 2009 год. www.world-exchanges.org.
28. Австралия, Китай, Индия, Индонезия, Япония и Южная Корея.
29. Сообщение на сайте www.sgx: «Сингапурская биржа первой в Азии занялась клирингом внебиржевых финансовых деривативов», 20 сентября 2010 года. На момент публикации сообщения эта услуга по-прежнему ожидала одобрения регулирующего органа.
30. Отчет Резервного банка Индии о финансовой стабильности, март 2010 года.
31. По данным www.ccilindia.com.
32. «Трехлетний бизнес-план» доступен на сайте www.jscc.co.jp/en.
33. По материалу Агентства финансовых услуг «Развитие институциональных структур применительно к финансовым рынкам и рынкам капитала», 21 января 2010 года.
34. Речь главы Народного банка Китая Чжоу Сяочуаня на церемонии открытия Шанхайской клиринговой палаты. www.pbc.gov.cn.
35. Отчет об усовершенствовании посттрейдинговой обработки сделок на внебиржевые деривативы в Японии.
36. Пресс-релиз Народного банка Китая от 28 ноября 2009 года «В Шанхае создана Межбанковская клиринговая палата».
1. Исторические данные взяты из источника: Kennedy, Paul, The Rise and Fall of the Great Powers, 1988. В 2009 году доля Китая в мировом объеме выпуска условно чистой продукции обрабатывающей промышленности составляла 15,6 %. Таким образом, Китай стал второй индустриальной державой мира (по данным ЮНИДО и Организации Объединенных Наций).
2. Комиссия по торговле товарными фьючерсами, 1 октября 2010 года.
3. См. главу 6.
4. Комментарии в ходе дискуссии с топ-менеджерами бирж на Международной выставке деривативов – IDX, 8 июня 2010 года, Лондон.
5. Из электронной переписки с автором, 14 октября 2010 года.
Приложение 2. Глоссарий[7]
Акционерный капитал – доля в капитале корпорации или фирмы в виде обычных или привилегированных акций. Ценные бумаги, которые представляют собой долю в собственности, могут котироваться или торговаться на фондовой бирже, либо не котироваться, либо являться иной формой акционерного капитала. Акции представляют собой часть капитала компании, несущую определенные риски. Как правило, они приносят доход в виде дивидендов.
Алгоритмическая торговля (также алгоритмический трейдинг) – использование для принятия решений по торговым операциям компьютерной программы, которая выбирает следующие параметры заявки: время выставления, цену и объем и зачастую выставляет заявку на торги автоматически. См. также «Высокочастотный трейдинг» – методика, возникшая вследствие возросшей скорости и возможностей алгоритмической торговли.
Арбитраж – использование разницы в ценах на связанных рынках.
Базовое юридическое лицо – корпорация или любое другое юридическое лицо, имеющее задолженность, информация о которой хранится в центральном депозитарии ценных бумаг.
Базовый актив – финансовый инструмент, ценная бумага или биржевой товар, на котором основан контракт на дериватив.
Банковский надзор – обычно осуществляется центральным банком. Наблюдение за финансовыми инфраструктурами имеет целью обеспечение безопасности и эффективности за счет мониторинга деятельности действующих и создающихся поставщиков услуг путем оценки их в соответствии с применимыми стандартами и принципами, а также инициирования изменений в случае необходимости.
