Вопрос № 5: можете ли вы привести хороший пример неправильного взгляда на торговлю?
В заключение данной главы рассмотрим небольшой пример о выдающемся игроке на чикагских рынках фьючерсов. Лео Меламед – заслуженный председатель в отставке и старший советник по корпоративной политике Чикагской товарной биржи. Он известен как создатель финансовых фьючерсов. В конце 1999 г. он был назван (бывшим издателем Chicago Tribune)одним из десяти наиболее значимых бизнесменов Чикаго в ХХ в. И все же, несмотря на его колоссальный опыт в бизнесе, его нельзя назвать торгующим по тренду, о чем свидетельствуют приведенные ниже отрывки из его книги:
«Обвал на рынке серебра, вызванный спекуляциями братьев Хант, также подготовил почву для моих худших торгов. Мы с моим партнером по бизнесу Джорджем Фосеттом играли на повышение на рынке серебра начиная с июня 1978 г., когда оно торговалось по цене около $5 за унцию».
«Цена на серебро в соответствии с нашими прогнозами росла. В сентябре 1979 г. она достигла уровня $15 за унцию, и каждый из нас получил существенную прибыль. Ни Джордж, ни я до этого не получали такого дохода, это был крупный куш. Насколько еще поднимется цена?»
«Не настало ли время изъять прибыль с рынка?»
«Я понял, что иметь дело с большой прибылью еще сложнее, чем с большими убытками. У меня был хороший друг. разбирающийся в рынках драгоценных металлов».
«Поскольку он знал, что у меня длинная позиция в серебре, я решился спросить у него совета. “Знаешь, Лео, – ответил он. – У тебя очень удачная позиция в серебре, и я даже не могу предположить, насколько еще поднимется цена на этом рынке. Но что я тебе скажу, так это то, что $15 – это очень дорого. Исторические данные показывают, что серебро просто не стоит более высокой цены”».
«Я ничуть не сомневался, что он искренне высказал мне свое мнение. Я передал его Джорджу, и мы решили, что если до конца недели не произойдет ничего непредвиденного, мы ликвидируем наши позиции и заберем прибыль».
«Именно так мы и поступили. Это было в конце октября 1979 г. Так почему же я говорю, что это был мой худший трейд, если я получил такую большую прибыль, какой ни разу не имел до этого? Потому, что через 30 дней после того, как мы закрыли наши позиции, начался спекулятивный рост цен на серебро, спровоцированный братьями Хант. Он продолжался до тех пор, пока цена не достигла $50 за унцию в январе 1980 г. Мы с Джорджем 2 года сохраняли длинные позиции в серебре, и, стоило нам повременить с их закрытием еще 30 дней, мы бы неизбежно заработали огромные деньги. Мы оба поклялись никогда не подсчитывать, сколько миллионов мы упустили» (Лео Меламед) [249] .
Если мы рассмотрим вышеописанную историю с точки зрения следования тренду, то поймем, почему Лео Меламед назвал свои сделки с серебром в 1979 г. своим «худшим трейдом». Прежде всего он не определил заранее критерий входа на рынок. Он нигде не объясняет, почему он и его партнер в 1978 г. начали игру на повышение на рынке серебра, так же как и то, по какой причине он открыл позицию именно на рынке серебра, кроме той, что оно торговалось по очень низкой цене ($5). Когда цена на серебро начала расти, он попытался спрогнозировать, насколько высоко она поднимется, что, как известно всем торгующим по тренду, невозможно. Однако, не определив четко основание для выхода с рынка, он не был уверен, когда это лучше сделать, в отличие от торгующих по тренду, которые знают, как они поступят со своей прибылью, еще до начала торгов. Не имея стратегии, Меламед положился на общепринятое мнение о том, что покупать актив, цена на который уже превысила исторический максимум, – неправильно. Меламед использовал фундаментальный анализ, чтобы определить, что цена на серебро не будет расти дальше, и установил целевой уровень прибыли, при котором нужно закрыть позицию. Имея целевой показатель прибыли вместо плана выхода с рынка, Меламед потерял миллионы долларов потенциальной прибыли.
Какой урок можно извлечь из этой истории? Роб Ромэн, много лет торгующий по тренду, отмечает:
«Ценность регламентированного подхода к трейдингу в том, что вы можете разработать свою стратегию, находясь в спокойном состоянии. А затем, в условиях напряженной ситуации на рынке, вам нужно лишь следовать вашему плану, вместо того чтобы быть вынужденными принимать сложные решения под давлением, когда выше всего вероятность совершить ошибку».
Основные положения
• Торгующие по тренду правы при выявлении тренда и всегда ошибаются при определении его конечных точек.
• Эд Сейкота: «Система должна опираться на отношение трейдера к торговле и отражать его».
• Эд Сейкота: «Нет лучшей системы вообще, как нет лучшего автомобиля вообще. Однако существует лучший автомобиль лично для вас».
• Эд Сейкота: «Если вы не можете позволить себе терять деньги, вы не можете позволить себе торговать».
• Сосредоточьтесь на методе, а не на результате.
• Деньги – это лишь единица измерения для ведения счета.
• Потери нужно переносить легко. Вы должны оценить их еще до выхода на рынок.
• Доверьтесь своей торговой системе. Если вы не можете этого сделать, не торгуйте.
• О моменте перелома тренда, т. е. его высшей или низшей точке, нельзя узнать до тех пор, пока он не наступил и не был зафиксирован.
• Как только вы получили сигнал и вошли в рынок, нужно занять выжидательную позицию. Ждите, что будет дальше.
• Чем более волатилен рынок, тем меньше вы хотите рисковать. Чем менее волатилен рынок, тем больше вы хотите рисковать.
• Большие тренды приносят большие доходы.
• Кен Тропин из Graham Capital, компании, весьма успешно торгующей по тренду, высказался на Гринвичском круглом столе: «Для того чтобы система была успешна, она должна быть устойчивой, как я это называю. Это означает, что я могу испробовать эту систему не только на том рынке, на основе которого я ее разработал. Скажем, я применяю ее на рынке казначейских облигаций, а затем, если я ликвидирую позиции на этом рынке и пробую эту систему на рынке евро, она продолжает работать. И если я меняю ее параметры, она также продолжает работать. И если я переключусь на рынок кукурузы, т. е. товара, кардинально отличающегося от казначейских облигаций, она будет продолжать работать. И если я имею дело с какими-либо данными, которые не были учтены при разработке системы, она продолжает работать. И тогда я понимаю, что, возможно, эта система чего-то стоит и у меня есть перспектива успешной деятельности на рынке в будущем. Ведь природа информации такова, что она постоянно немного изменяется. Поэтому в основе успеха в трейдинге по системе лежит то, что я называю “свободно сидящим костюмом”. Мне не подойдет костюм, который так плотно облегает фигуру и так идеально на мне сидит, что если я наберу два фунта веса, то уже не смогу его носить».
Тренды появляются и исчезают. То же происходит и с торгующими по тренду. Некоторые задерживаются дольше остальных.
Александр Инайхен в своей книге «Absolute Returns» подчеркивает, что трейдинг – это игра. В этой игре нет других правил, кроме постоянных перемен. Однако очень важно, чтобы ваша карта в этой игре не была бита. Он выделяет три типа игроков:
• Те, кто знают, что участвуют в игре.
• Те, кто не знают, что участвуют в игре.
• Те, кто не знают, что участвуют в игре, но продолжают в ней оставаться [251] .
Если после получаса игры в покер вы еще не знаете, кто проиграл, значит, это вы. В этой книге описаны трейдеры, которые не знали о том, что участвуют в игре, и поэтому их карта была бита во время известных событий с LTSMи Barings.Здесь описаны трейдеры и инвесторы, которые не знали, что они участвуют в игре, и искали «Святой Грааль». Наконец, здесь описаны торгующие по тренду, которые знали, что участвуют в игре, и использовали свое конкурентное преимущество каждый раз, когда играли. Если вы знаете, что трейдинг – это игра, и хотите в ней участвовать, ваш выбор очевиден.
Медленное принятие
Если вы обеспокоены тем, что благодаря этой книге появится целое новое поколение торгующих по тренду и их деятельность на рынке негативно скажется на частоте возникновения, направлении и продолжительности трендов (равно как и на ваших возможностях получения прибыли), возьмите на заметку слова торгующего по тренду Кейта Кэмпбелла:
«Мы следуем трендам, а не создаем их. В начале или в конце крупного тренда мы можем вызвать некоторые незначительные колебания на рынке, но это исключительно поверхностный, временный эффект…» [252]
Кэмпбелл прав. Торгующие по тренду не создают тренд. Вспомните слова Ларри Харриса, приведенные в главе 3: трейдеры участвуют в игре с нулевой суммой по различным причинам. Не все играют, чтобы выиграть. Однако торгующие по тренду участвуют в игре с нулевой суммой именно для того, чтобы выиграть, и выиграть большую сумму. Такое отношение вызывает у многих людей страх и защитную реакцию. Чтобы следование тренду утратило свою эффективность, эти напуганные, занявшие оборонительную позицию люди должны коренным образом изменить свое поведение, а именно:
