Э. Йескомб - Принципы проектного финансирования

• Цена единицы продукции и расходы, связанные с ней, должны отображать рыночное ценообразование.

• Риск девальвации (обменного курса) необходимо существенно смягчить путем использования номинации доходов в твердой валюте и корректирования формулы, применяемой при расчете выручки, с учетом изменения коэффициента обмена валют или при помощи других структурных механизмов.

Участники

• Проектные спонсоры, покупатели, подрядчики, операторы и поставщики обязательно должны иметь возможность продемонстрировать технические, управленческие и финансовые возможности для исполнения своих обязательств в проекте.

Техническое оснащение

• Проектная технология обязательно должна быть апробирована и надежна, лицензирование должно быть подтверждено на период времени, который превышает период финансирования.

• Необходимо предоставить технико-экономическое обоснование и другую техническую информацию в разумно детализированном виде, чтобы продемонстрировать, что проект выполним с технической точки зрения.

Страна проекта

• Необходимо продемонстрировать обязательства правительства страны проекта, связанные с реализацией проекта.

• Анализ юридической среды и системы регулирования должен продемонстрировать, что условия страны и структура проекта приемлемы для осуществления долгосрочного кредитования проекта на основании осуществимых контрактных взаимоотношений.

Банк U. S. Exim привлекает внешних финансовых консультантов (за счет спонсоров) для проведения анализа риска при осуществлении проектного финансирования. Относительно масштаба сделок проектного финансирования в период с 1995 по 2000 год банк U. S. Exim оказал финансовую поддержку на общую сумму в 8 миллиардов долларов США для 35 различных проектов, самые большие из них были связаны с энергетикой и добычей углеводородов.

Overseas Private Investment Corporation (OPIC) – это агентство правительства США, созданное в 1971 году, чтобы выполнять обязанности по страхованию политического риска, которые ему передало Американское агентство международного развития (U. S. Agency for International Development) (U. S. AID), непосредственный преемник Плана Маршалла – плана реконструкции Европы после Второй мировой войны, который обеспечивал первое страхование политического риска. Агентство OPIC (и U. S. AID до него) имеет положительную историю платежей по возмещению политического риска. Учитывая такую длинную историю, подход агентства OPIC в области страхования политического риска был использован в качестве модели более поздними участниками рынка; благодаря широкому использованию предоставления покрытия для политического риска и предоставления прямых кредитов агентством OPIC практика их использования получила распространение на рынке проектного финансирования.

Агентство OPIC может страховать до 250 миллионов долларов США для одного проекта, покрывая 90 % инвестиций в собственный капитал и 100 % заимствования сроком до 20 лет. (Не существует требования, чтобы страховать и собственный капитал, и заимствование, хотя это и может быть сделано.) Агентство также может предоставить прямые кредиты на подобных условиях. Как правило, для инвестиций в собственный капитал агентство OPIC выпускает страховые обязательства на сумму, равную 270 % от суммы первоначальных инвестиций, 90 % представляют исходные инвестиции, а 180 % – чтобы компенсировать потери будущих доходов. При наступлении страхового случая агентство OPIC может решить не выплачивать заем немедленно, а осуществлять платежи согласно первоначальному графику выплат по обслуживанию долга.

В 2000 году непогашенные гарантийные обязательства агентства OPIC составляли 6,6 миллиарда долларов США, из которых 3,6 миллиарда относились к проектному финансированию (заметим, что это валовые цифры, в которые входят обязательства по выплате будущих процентов, и что понятие «проектное финансирование» предполагает «финансирование проектов»), также агентство OPIC имело дополнительно 240 миллионов долларов США по кредитным обязательствам.

Критерии отбора при получении поддержки от агентства OPIC таковы.

• Предоставляется американским инвесторам или заимодавцам (то есть это американские юридические лица, права собственности на которые по меньшей мере на 50 % принадлежат гражданам США, или иностранные компании, которые полностью подконтрольны таким юридическим лицам или контролируются на 95 % гражданами США).

• Инвестиции или кредиты в проектные компании вне пределов страны, в которых большинство акций или повседневное управление принадлежит частным акционерам и 25 % акций – американским инвесторам.

• Общая сумма помощи агентства OPIC не может превышать 50 % от суммы расходов для нового проекта или 75 % для расширения уже существующего проекта.

• Соискатели обязательно должны продемонстрировать, что требуемое страхование не может быть обеспечено частным сектором.

Агентство OPIC не выставляет требования, чтобы инвестиции или кредит были обязательно использованы для возмещения расходов по экспорту оборудования из США, хотя обычно оборудование, импортируемое из индустриальных стран, не страхуется (но страхование экспортного кредита возможно). Деятельность агентства OPIC не ограничивается условиями соглашения OECD Consensus.

К страхуемым рискам относятся «стандартные» инвестиционные риски (конвертируемость валюты и ее вывоз из страны, экспроприация и политическое насилие), а также к таким рискам относится «скрытая экспроприация» и неплатежи в результате нарушения статей контракта.

Американское правительство и правительство страны проекта заключают двухстороннее соглашение о программах страхования, которые будет осуществлять агентство OPIC, и правительство страны проекта обязательно должно одобрить выпуск агентством любых ценных бумаг.

В 2000 году агентство OPIC начало предоставлять страхование политического риска для инвесторов в облигации, которые повсеместно не страховались экспортно-кредитными агентствами (чьи продукты, как правило, структурировались, чтобы оказать поддержку кредитам коммерческих банков), хотя банк U. S. Exim и другие экспортно-кредитные агентства меняют свою позицию по этому вопросу. Однако такое страхование покрывает только риск, связанный с конвертацией валюты и ее вывозом.

О возможностях агентства OPIC страховать последствия «гибельной девальвации валюты» см. § 8.3.5.

Корпорация Export Development Corporation (EDC), созданная в 1944 году, является государственной организацией, которая осуществляет прямое кредитование экспортных кредитов на CIRR-основе, а также предоставляет гарантии экспортных кредитов для коммерческих банков (в Канаде и за ее пределами) или размещает облигации. Корпорация Export Development Corporation также поддерживает проекты, которые приносят непрямые выгоды для Канады (например, это исследовательская деятельность). В 1995 году в корпорации был создан специальный департамент, занимающийся проектным финансированием. Корпорация EDC покрывает до 90 % политических и коммерческих рисков (но не компенсирует процентные выплаты в период сооружения проекта). Покрытие политического риска обеспечивается при стандартных инвестиционных рисках. Корпорация EDC также обеспечивает инвестиционное страхование против стандартных инвестиционных рисков.

В 2000 году корпорация Export Development Corporation осуществила финансирование или покрытие на сумму в 45 миллиардов канадских долларов, что составляло примерно 10 % от объема канадского экспорта.

Раньше страхование экспортных кредитов осуществлялось специальным департаментом Министерства международной торговли и промышленности Японии (Export-Import Insurance Division of the Ministry of International Trade and Industry of Japan – EID/MITI), который был создан в 1950 году. В 1993 году департамент экспортно-импортного страхования (EID/MITI) был одним из первых экспортно-кредитных агентств, которое обеспечивало покрытие для сделок проектного финансирования и начиная с 1995 года имело специальное подразделение, специализирующееся на проектном финансировании. В 2001 году Министерство международной торговли и промышленности Японии (Ministry of International Trade and Industry of Japan – MITI) было реорганизовано в Министерство экономики, торговли и промышленности (Ministry of Economy, Trade and Industry – MЕTI). После реорганизации министерства ответственность по инвестиционному страхованию экспортных кредитов была передана агентству Nippon Export and Investment Insurance (NEXI) – специализированному независимому агентству, которое обеспечивает экспортное кредитование и инвестиционное страхование. 95 % обязательств агентства перестраховывается MЕTI (в 2000 году общая сумма среднесрочных/долгосрочных обязательств по страхованию кредитов составляла 2,1 миллиарда долларов США).