Комментарий эксперта
СИСТЕМА ИНФОРМАЦИОННОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ ИНВЕСТОРОВ
Нигель А. Л. Брукс (Nigel A. L. Brooks), президент компании The Business Leadership Development Corporation; Эрни Л. Рексетар (Ernie L. Recsetar), президент компании Stirling Capital Corporation; Роберт Дж. Мосс (Robert J. Moss), компания Businesss Development Partnership, Inc.
Существует хорошая старая формула бизнеса: вы получите то, что можете измерить. Следовательно, чрезвычайно важно, чтобы еще до формального заключения сделки инвесторы договорились с предпринимателями о том, какие финансовые показатели результатов будущей деятельности войдут в систему их информационного обеспечения, чтобы они могли оценить эффективность использования капитала. Также очень важно чтобы они договорились о формате этой системы, ее содержании и частоте, с которой компания должна информировать инвесторов о результатах своей деятельности.
Исторически только основные статьи дохода инвесторов подвергаются налогообложению, особенно когда инвестиции направлены на финансирование стартовых компаний.
Самой первичной формой была форма К-1 – декларация подоходного налога.
Во времена инвестиционного бума в высокотехнологичные компании, который мы наблюдали в 90-х годах прошлого столетия, инвесторы поверили, что их инвестиции принесут им быстрые и значительные прибыли. И многие из них вообще не обращали внимания на отчетность для инвесторов.
К сожалению, пузырь лопнул, и многие инвесторы пришли в ужас, выяснив, каким образом были использованы их доходы и как предприниматели злоупотребляли их доверием.
В отличие от публичных компаний, которые обязательно должны выполнять требования Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и заполнять такие формы, как 10-Q и 10-К, стандартов отчетности для частных компаний, касающихся размещения капитала, по сути дела не существует, за исключением только форм налоговых деклараций.
Несмотря на тот факт, что некоторые объединения бизнес-ангелов, фирмы венчурного капитала и институциональные фирмы могут иметь вполне определенные формы отчетности для инвесторов, широкого распространения эта практика не получила. Когда они разработаны, то их содержание в значительной степени зависит от уровня вовлеченности инвестора в деятельность компании, после того как финансирование осуществлено в полном объеме.
Например, инвестор, который вошел в состав совета директоров компании, должен быть хорошо информирован и, соответственно, получить информационный пакет документов, распространяемый среди директоров компании. В него входит финансовая отчетность и другая уместная информация.
Пассивные инвесторы могут получать только налоговые отчеты, но они имеют право затребовать и другую информацию.
Исходя из нашего опыта консультирования по вопросам привлечения капитала и менеджмента для широкого круга публичных и частных компаний мы уверены, что абсолютно необходимо, чтобы инвесторы и предприниматели согласовали формы внутренней отчетности перед инвесторами до момента осуществления финансирования.
Наш опыт также подсказывает, что предприниматели становятся более ответственными и стремятся более активно реагировать на изменение ситуации, чтобы не допустить возникновения проблем с бизнесом, если они обязаны систематически информировать инвесторов о состоянии дел в компании – с болезнью легче справиться в момент ее возникновения, а не когда она в самом разгаре. Наш опыт также подсказывает, что инвесторы более охотно соглашаются участвовать в следующих этапах финансирования деятельности компании, если они хорошо осведомлены об истории ее развития.
Мы рекомендуем предпринимателям и инвесторам согласовать график предоставления отчетности исходя из ежемесячного, ежеквартального и ежегодного циклов предоставления информации. Однако не стоит обременять предпринимателя подготовкой отчетов, в которых нет необходимости, – он должен только постоянно держать инвесторов в курсе развития событий. Ежемесячно мы рекомендуем рассылать инвесторам отчет о состоянии дел в проинвестированной компании, сопровождаемый финансовым отчетом, который иллюстрирует текущие проблемы периода и текущее состояние и/или результат воздействия на бизнес проблем, с которыми компания сталкивалась до того. Отчет должен лаконично изложить финансовое состояние компании с точки зрения ее активов, обязательств и чистого собственного капитала, а также фокусироваться на существующих проблемах. Отчет о состоянии дел в компании в первую очередь отражает ее фактическую эффективность, в отличие от эффективности вероятной, основанной на ожидаемых показателях.
Мы рекомендуем ежеквартально рассылать инвесторам отчет о производственной деятельности, сопровождаемый финансовым отчетом, который иллюстрирует развитие трендов и состояние компании, основываясь на ключевых показателях оценки. Ключевые показатели оценки видоизменяются в зависимости от сути бизнеса и стадии развития компании. Компании, которые находятся на стадии основных опытно-конструкторских работ, будут фокусировать свою деятельность на прогнозируемых факторах, но все они будут включать в себя показатели текущей эффективности. Мы рекомендуем отслеживать развитие тенденций для достаточно длительного периода времени. В идеале прогноз рыночных трендов нужно пересматривать раз в три года, отмечая при этом соответствующим образом сезонные колебания. Ежеквартальный отчет о производственной деятельности должен включать в себя ежемесячные отчеты о состоянии дел в компании. В рамках ежегодной отчетности мы рекомендуем готовить два комплекта документации. Первый составляется на дату окончания фискального года, а второй должен содержать перспективные оценки эффективности за период в три-шесть месяцев после окончания фискального года. Отчет на дату окончания фискального года содержит в себе ежемесячные отчеты о состоянии дел и ежеквартальные отчеты о производственной деятельности – с более глубоким анализом деятельности компании. Мы полагаем, что рассмотренный информационный пакет для инвесторов будет способствовать развитию доверительных взаимоотношений между ними и предпринимателями, что в результате приведет к повышению эффективности бизнеса.
Бизнес-ангелы рассматривают эти отчеты не только как краткое изложение деятельности компании, но и как своего рода систему заблаговременного обнаружения проблем, возникающих на горизонте. Для инвестора крайне неприятно выяснить, что в эту пятницу, к примеру, компания истратит последние остатки наличных средств. Почему бы заранее не предупредить инвестора о потенциальной нехватке наличности, чтобы он имел возможность найти решение этой проблемы?
Комментарий российского специалиста
Олег Качанов, генеральный директор ОАО УК «НИКОР»
– Расскажите о системе отчетности проинвестированного проекта перед вашим фондом как инвестором.
– О документах, задающих стиль отчетности: в связи с этим часто вспоминают бизнес-план. На «посевном» этапе жизни проекта бизнес-план еще слишком умозрителен: неизвестны даже окончательные свойства и особенности продукта, параметры технологии.
Соответственно неизвестны в стоимостном измерении продажи и издержки. На этом этапе ведутся исследования, оптимизируются технологии и аппаратные решения. При анализе проекта на «посевном» этапе мы запрашиваем лишь описание идеи продукта и некую аннотацию проекта, имеющую прогнозно-маркетинговый смысл, видение технического задания на выполнение работ (что будет в конце «посевного» этапа развития компании), примерный вариант календарного плана, сметный обсчет работ. Затем проектная документация дорабатывается инноватором совместно с профильным управляющим директором «НИКОР», итогом становятся некий документ вербального характера, который можно назвать планом проекта, затем техническое задание с четким описанием ожидаемых результатов, бюджет (или точнее – смета) на проведение работ, календарный план работ поквартально. После утверждения этих документов обеими сторонами их необходимо неукоснительно придерживаться. Отчет идет по реперным точкам этих документов.
Кроме того, в течение всего времени проведения исследований мы стараемся проводить отчетные конференции с привлечением задействованных в проекте ключевых исследователей, в том числе подрядчиков (химиков, физиков и т. д.). Собираем ежемесячные отчеты наших ученых в произвольной письменной форме о ходе и виде проделанных работ. По правде сказать, эти отчеты они пишут с очень большой неохотой, и таких бумажных отчетов в произвольной форме у нас немного.
Итак, при входе в проект на этапе seed бизнес-план в стиле light имеет для нас индикативную роль, но не является документом «строгой отчетности». Серьезный и подробный бизнес-план составляется совместно командой «НИКОР» и инноваторами уже после завершения «посевного» этапа, когда проект вышел на стадию старта. Или при принятии в работу проекта на стадии start-up.
