Эксперт Эксперт - Эксперт № 39 (2014)

Рынок акций существует не для того, чтобы привлекать деньги в капитал, а для того, чтобы фиксировать самый прагматичный из возможных взглядов на текущие события. Цена акций, как говорится, включает в себя всё. Так вот, иностранные инвесторы реагируют на всю внешнеполитическую шумиху вокруг России, Украины, на санкции и прочее однозначно: приток денег в Россию резко вырос. Более того, статистика свидетельствует, что инвесторы переключились с вывода капиталов на их ввод с того момента, как инициативу в боевых действиях в Донбассе перехватило ополчение. Видимо, с этим вектором они связали возможность стабилизации. В итоге на первую декаду сентября нетто-отток из фондов, ориентированных на Россию, составил лишь 376 млн долларов, что на целый порядок (!) меньше оттока прошлого года. На что эти западные циники рассчитывают?

figure class="banner-right"

var rnd = Math.floor((Math.random() * 2) + 1); if (rnd == 1) { (adsbygoogle = window.adsbygoogle []).push({}); document.getElementById("google_ads").style.display="block"; } else { }

figcaption class="cutline" Реклама /figcaption /figure

Похоже, рассчитывают они на то, что если уж мы наконец стали патриотами, то дойдет этот патриотизм и до экономической политики. И будем мы строить дороги, шить одежду, ваять микросхемы и проектировать станки. И перестанем жалеть на это деньги. И будем действовать быстро и уверенно, так же как в Крыму.

Состоявшееся на прошлой неделе заседание Госсовета подтверждает разворот политики к строительству полноценного национального рынка. Импортозамещение в максимально полном объеме становится важнейшей целью для всех институтов экономической власти.

Кто помнит 1990 год, помнит и знаменитую фразу Гайдара: «Зачем нам самим задорого что-то производить, если это можно дешево купить на внешнем рынке?» Абсурдно, но страна жила с этим заблуждением четверть века, целое поколение. И вот наконец на Госсовете из уст губернатора Белгородской области (одной из самых экономически успешных областей) прозвучало: «Мы должны отказаться от укоренившегося в нашем сознании мифа. Что мы не можем себя накормить, одеть, обуть, обеспечить товарами длительного пользования… Реальная экономическая практика последних лет показывает, что отечественные предприниматели, зачастую с иностранными партнерами, при минимальной государственной поддержке способны реализовать программу импортозамещения, создав сотни тысяч новых рабочих мест во многих отраслях экономики».

Для достижения этих целей рабочая группа Госсовета рекомендовала создать новые механизмы господдержки. А именно преобразование проекта Фонда проектного финансирования таким образом, чтобы предприниматели могли получать кредиты под 3–4% годовых, внося в капитал не более 15% стоимости самого проекта. Таким образом, поставлен вопрос — тоже впервые — о радикальном снижении барьеров доступа бизнеса к капиталу. Были и будут и другие предложения. На наш взгляд, важно, чтобы создаваемые институты и инструменты вовлекали в оборот все имеющиеся живые предприятия, банки, фондовый рынок. Чтобы они не были чудесным лекарством для избранных.

Российская банковская система неплоха. Она и сама может давать кредиты, если будет поддержана Банком России, например через выкуп облигаций банков. Российский частный инвестор, желающий сам управлять своей пенсией, тоже неплох: если оставить ему эти деньги, то они вольются на рынок инвестиций и превратятся в капитал. Примерно об этом (что приятно) сказал на Госсовете министр экономического развития Алексей Улюкаев.

Это очень тонкие моменты. Бизнес чувствует постоянную угрозу, что даже благие намерения будут направлены против него. Изъять пенсионные накопления, добавить страховых взносов, ввести новые налоги, а потом потратить все это для того, чтобы создать фонд поддержки чего-то, — это тот порочный круг, который ни в коем случае нельзя запустить сейчас. Нельзя забирать ликвидность с рынка. Новые инструменты развития экономики должны быть насыщены новой ликвидностью.

Госсовет дает надежду и на то, что в ближайшее время не будет усложняющих жизнь бизнеса изменений в налоговой сфере (а в последние месяцы о них шло очень много разговоров). По крайней мере, президент сказал, что изменения в налоговом законодательстве — это предмет особого, очень тщательного анализа, требующий очень бережного к себе отношения. По его словам, вся налоговая политика России должна ориентироваться на потребности экономики и бизнеса.

Наверное, в Минфине это тоже слышали.

Все понимают, что санкции могут стать недостающим стимулом для того, чтобы экономическая политика начала всеми средствами поддерживать российский бизнес. Главный вызов — решиться на серьезные изменения в финансовой системе

Последние, августовские, данные о динамике промышленного производства несколько успокоили. Если в начале лета темпы его роста ушли ниже нуля, причем с ускорением, и оставались там почти два месяца, то в августе они опять стали положительными — почти 5% годовых. Так что серьезный внешнеполитический кризис и уже состоявшийся обмен санкциями между Западом и Россией негативного эффекта на хозяйство пока не оказали. Более того, эти события, скорее всего, скажутся на нашем хозяйстве положительно, а со временем позитив будет только усиливаться. Наш краткосрочный прогноз индекса промышленного производства показывает, что в течение осени экономика будет расти, хоть и небольшими темпами (см. график 1 ). Наша оценка в целом соответствует духу оценок большинства экономических агентств. В частности, опережающие индикаторы лаборатории конъюнктурных опросов ИЭП им. Е. Т. Гайдара, возглавляемой Сергеем Цухло, постоянно указывают на достаточно высокий и не снижающийся уровень оценок имеющегося спроса со стороны предпринимателей в России. Возникает вопрос: отчего экономика, уже на протяжении двух лет испытывающая серьезный дефицит денежной ликвидности, лишенная растущего потребительского и внешнего спроса, все никак не скатится в рецессию и, похоже, делать это уже и не собирается?

figure class="banner-right"

var rnd = Math.floor((Math.random() * 2) + 1); if (rnd == 1) { (adsbygoogle = window.adsbygoogle []).push({}); document.getElementById("google_ads").style.display="block"; } else { }

figcaption class="cutline" Реклама /figcaption /figure

Существенными внутренними факторами экономического роста всегда были два: структурные сдвиги в экономике и неравномерное наращивание внутренней эффективности компаний и/или секторов. Структурные сдвиги сопровождаются усиленным ростом одних секторов хозяйства и стагнацией или падением других, однако в силу специфики хозяйственного поведения человека растущие сектора в своих темпах опережают по модулю сектора падающие: люди склонны больше верить в хорошие тренды и не склонны быстро расставаться с надеждами, поэтому если структурные сдвиги есть, то экономике очень сложно скатиться в рецессию. У нас на протяжении всего посткризисного периода структурные сдвиги не прекращались. Сначала правительство качнуло денег в системообразующие компании, и это сопровождалось посткризисным восстановлением целых секторов. Потом была подготовка к саммиту АТЭС и Олимпиада, соответственно, неравномерно росли регионы: старые промышленные чувствовали себя плохо, а регионы, получившие финансирование, прежде всего южные, усиливались. Поддержка сельского хозяйства, какой бы она ни была по качеству, стимулировала рост и сельского хозяйства, и пищевой отрасли. Все эти не вполне системные, но постоянные импульсы вызывали непрерывные структурные сдвиги.

Одновременно действовал и второй фактор. Под прессингом слабого спроса и явного дефицита дешевого капитала очень многие компании сосредоточились на росте внутренней эффективности. За прошедшие пять лет производительность лучших российских компаний увеличилась в разы. Это невозможно оценить прямо, но интуитивно кажется, что совокупная внутренняя эффективность российского хозяйства за посткризисное пятилетие выросла значительно.

Сегодня же, на фоне санкций и прочих внешнеполитических угроз, мы видим формирование двух довольно ясных стратегий экономического развития. Первая стратегия околосырьевая: освоение Сибири и Дальнего Востока, разработка арктического шельфа. Она выражена в нескольких мегапроектах — газопроводе «Сила Сибири», развитии в Сибири крупнейшего газохимического комплекса, освоении Арктики. Сибирские проекты имеют очевидную стратегическую цель — усиление нашего присутствия на рынках Азии, арктический — развитие широкого пула новых технологий, возможно, сопоставимого по эффекту с развитием космических технологий. Что бы ни говорили критики о слабой подготовленности этих проектов, их стратегическая значимость настолько велика, они являются настолько естественным продолжением наших базовых преимуществ — исключительной для мира географии и сырьевой базы, что они все равно будут реализованы. Под эти проекты требуются деньги, и они будут найдены. Они уже найдены в Фонде национального благосостояния. Очевидно, что реализация этих проектов приведет к оживлению соответствующих территорий и притоку туда капитала, в том числе частного.