Выводы
Что же мы имеем в «твердом остатке»? Почти все 100 % положительного сальдо по внешней торговле в следующем году могут пойти лишь на то, чтобы обеспечивать «отток капитала» из страны. Имеющихся на сегодняшний день валютных ресурсов в банковской системе России (266 млрд. долл.) на погашение внешних долгов в 2015 году (около 100 млрд. долл.) хватит. Получается, что будет израсходовано около 38 %. Вроде бы при таком раскладе можем прожить этот год и следующий 2016 год.
Но в заключение хотел бы сказать три «но».
Во-первых, я не очень доверяю оценке Банка России, согласно которой выплаты по внешнему долгу в 2015 году составят 100 млрд. долл. Многие международные соглашения по кредитам и займам содержат условия, называемые «ковенантами». Они дают право кредитору (заимодавцу) требовать единовременной выплаты полной суммы долга в случае существенного ухудшения финансово-экономического положения должника и/или страны, в юрисдикции которой он находится. Такие «ковенанты» могут заработать в 2015 году, поскольку существенное ухудшение состояния нашей экономики очевидно. И все иллюзорное валютное «благополучие» закончится уже в нынешнем году.
Во-вторых, имеющийся валютный ресурс страны (266 млрд. долл.) не покрывает всей суммы наших внешних долгов (680 млрд. долл.). Степень покрытия составляет менее 40 % (а не 66,9 %, как это может следовать из табл. 11).
В-третьих, существует опасность, что иллюзия достаточной «валютной подушки» будет по-прежнему порождать бездействие наших денежных властей. Максимальный горизонт их видения – один год. При оптимистическом раскладе (если в действие не вступят «ковенанты»), валюта закончится через 2,5 года. На всех экономических субъектов в России ее все равно не хватит. Значит, будут банкротства, дефолты, переход наших компаний под контроль западных кредиторов. За эти 2,5 года мы могли бы сделать очень многое, чтобы не допустить такого финала. Но, боюсь, что наши денежные власти ничего делать не будут. Потому что не хотят и не умеют. И дальше своего носа не видят.
Главное – цель, а средство – напечатаем.
Акционер Федерального резерва
Знал бы, где доллар упадёт – юань бы подстелил.
Владимир Бутков, наш современник.
Международные резервы России под «дамокловым мечом» санкций
Международные резервы и дефолты
Международные резервы Российской Федерации – основная часть всех внешних активов России. По данным Банка России, на 1 октября 2014 г. все внешние активы России были равны 1.410,9 млрд. долл. Это активы, которые сформированы в результате вывоза капитала в разных формах (прямые инвестиции, портфельные инвестиции, прочие инвестиции). Международные резервы – также зарубежные инвестиции, их осуществляет Банк России. Они составили 454,2 млрд. долл., или 32,2 % всех внешних активов Российской Федерации.
Мы уже говорили о том, что международные резервы России – инвестиции с крайне низкой доходностью. Основная часть международных резервов России – ценные бумаги других государств. Они могут давать доход, измеряемый долями процента в год. Иногда они могут даже приносить убытки. Прежде всего, в результате изменений валютных курсов и падения цен долговых бумаг. Резервы в виде депозитов и других средств на счетах в иностранных банках также дают очень низкий доход. Пока данных по итогам 2014 года нет, но есть опасения, что международные резервы никакого «навара» не дали, вероятен «отрицательный финансовый результат», проще говоря, будут зафиксированы убытки.
Но и это не самое страшное. Могут быть другие, более драматические «сюжеты». Например, может произойти уничтожение части резервов. Фантастика? – Не совсем. Банк России не разглашает, в бумагах каких государств он размещает резервы. Но имеются инструкции, в которых перечисляются страны, бумаги которых Банк России может покупать. В свое время был определен список стран, бумаги которых могут покупаться Банком России для формирования наших суверенных фондов (Резервного фонда и Фонда национального благосостояния). Напомню, что эти фонды принадлежат Минфину, но в их валютной части они управляются Банком России. В этом списке фигурировали Греция, Италия, Португалия, Испания – страны, которые балансируют на грани дефолта. Не знаю, может быть, сегодня эти страны уже исключены из списков. Но, тем не менее, риск дефолта государства, бумаги которого находятся в портфеле Банка России, никогда исключать нельзя. Кроме того, валютные резервы Банк России размещает также на депозитных и иных счетах зарубежных банков. Тут также возможен дефолт банков и потеря резервов. Произошел, например, в 2013 году дефолт банков на Кипре. Правда, слава Богу, резервов наших в этих банках не было. Вспоминаются также события финансового кризиса 2007–2009 гг., когда на Западе «полегло» немало даже крупных банков. В августе 2008 года рухнул гигант Уоллстрит «Леман бразерз». Примерно в это же время у Национального банка Украины (НБУ) были зафиксированы непонятные убытки. Началось расследование. Возникло серьезное подозрение, что часть резервов НБУ была размещена в указанном банке Уолл-стрит. Расследование до конца не было доведено, версия связи потерь НБУ с банкротством «Леман бразерз» до сих пор не опровергнута.
Но если дефолты государств и банков – пока еще экзотика, то вот угроза потерь международных резервов в результате экономических санкций гораздо более реальна.
Международные резервы России как объект экономических санкций Запада
Считается, что международные резервы центральных банков имеют иммунитет от таких санкций, как замораживание, арест, конфискация, национализация. Объектами подобных санкций в первую очередь становятся активы государств и во вторую очередь активы частных компаний и физических лиц. Но это в теории. А на практике прецедентов, доказывающих, что международные резервы не являются «священной коровой» для Запада, уже достаточно. С 1979 года США проводят политику экономических санкций против Ирана. В СМИ не раз сообщалось о том, что Вашингтон осуществил замораживание валютных резервов Центрального банка Ирана. Правда, никаких деталей этой операции в открытых источниках я не встречал. В том, что такая заморозка проводилась, сомнений нет. Поскольку когда в 2013 году начались переговоры между Тегераном и Вашингтоном по поводу ядерной программы Ирана, Вашингтон официально заявлял, что готов частично разморозить резервы Ирана. Также известно, что в 2008 году Вашингтон стал давить на Европу с тем, чтобы союзники заморозили валютные резервы, которые Иран хранил в европейских банках. Иран успел сориентироваться и вывести в безопасные зоны от 70 до 80 млрд. долл.
Второй случай – заморозка валютных резервов Ливии в 2011 году. Инициатива, как всегда, исходила от Вашингтона, но он сумел сразу подключить к санкциям своих европейских союзников и Канаду. В общей сложности было заморожено около 150 млрд. долл. резервов Центрального банка Ливии, а также активов Суверенного фонда Ливии.
Может быть, читатели помнят давнишнюю историю со швейцарской компанией «Нога». В 90-е годы прошлого века и в «нулевые» годы эта фирма выясняла свои отношения с правительством России, доказывая в судах, что ей Россия что-то недоплатила. Я не буду пересказывать всю эту историю. Примечательно лишь то, что западные суды выносили решения об аресте государственного имущества России по искам владельца компании «Нога». И самое главное – Стокгольмский арбитражный суд в 2000 году вынес решение об аресте счетов Банка России и ВЭБа. 18 мая 2000 года Трибунал Парижа привел в исполнение решение арбитражного суда, в том числе произвел арест средств Банка России во французских банках. Правда, позднее это решение было отменено. Но важен факт, демонстрирующий, что никакого «иммунитета» международные резервы России не имеют.
Как известно, против Российской Федерации в 2014 году последовательно вводились санкции первого, второго и третьего пакетов. Третий пакет («секторальные санкции») начал действовать с 1 августа. В Конгрессе США и Белом доме сразу же приступили к подготовке четвертого пакета. Четвертый пакет не был введен в действие, его содержание не было даже обнародовано. Однако, как сообщали СМИ, он уже предполагал арест внешних активов России, включая международные резервы. В конце августа премьер-министр Украины А. Яценюк громогласно призывал Запад произвести арест зарубежных активов России, включая ее международные резервы. Вашингтон не готов пока использовать столь мощное оружие, поскольку оно обоюдоострое. Блокирование международных резервов России может вызвать недоверие всего мира к доллару, последствия этого шага прогнозировать никто не берется. Тем не менее, мы должны быть готовы и к такому сценарию. Подобно тому, как Генеральный штаб должен всегда учитывать возможность нанесения противником ракетно-ядерного удара по территории и объектам своей страны. Нам надо иметь в виду, что замораживание резервов может быть дополнено такой мощной санкцией, как блокирование международных расчетов Российской Федерации с использованием системы СВИФТ.
