Под локализацией рисков понимается выделение определенных видов деятельности, которые могут привести к локализации риска.
Кроме того, для повышения устойчивости инвестиционного проекта и снижения его рискованности может быть изменен состав участников, в частности путем включения в дело венчурных фирм, специализирующихся на финансировании рискованных, прежде всего инновационных, проектов.
Результаты качественного анализа рисков: * выявление конкретных рисков проекта и их причин; анализ и стоимостный эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков; • предложение мероприятий по минимизации ущерба и их стоимостная оценка.
21. КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ СОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ
Количественные оценки рисков инвестиционного проекта связаны с численным определением величин отдельных рисков и риска проекта в целом. Задача количественного анализа состоит в численном измерении степени влияния изменений рискованных факторов проекта, проверяемых на риск, на поведение критериев эффективности проекта.
Количественный анализ риска проводится по результатам оценки эффективности проекта и имеет такую последовательность: определение показателей предельного уровня; • анализ чувствительности проекта; • анализ сценариев развития проекта.
Показатели предельного уровня характеризуют степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации. Предельным значением параметра для f-го года является такое значение, при котором чистая прибыль проекта равна нулю. Основным показателем этой группы является точка безубыточности – уровень физического объема продаж на протяжении расчетного периода времени, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства.
Ограничения, которые должны соблюдаться при расчете точки безубыточности: 1) объем производства равен объему продаж; 2) постоянные затраты одинаковы для любого объема; 3) переменные издержки изменяются пропорционально объему производства; 4) цена не изменяется в течение периода, для которого определяется точка безубыточности; 5) цена единицы продукции и стоимость единицы ресурсов остаются постоянными и т. д.
Показатель точки безубыточности позволяет определить: требуемый объем продаж, обеспечивающий получение прибыли; • зависимость прибыли предприятия от изменения цены; • значение каждого продукта в доле покрытия общих затрат.
Анализ чувствительности проекта позволяет оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проекта при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета. Этот вид анализа позволяет определить наиболее критические переменные, которые в большей степени могут повлиять на осуществимость и эффективность проекта.
В качестве результирующих показателей реализации проекта могут выступать: показатели эффективности; • ежегодные показатели проекта (чистая прибыль, накопленная прибыль и т. д.).
При проведении анализа чувствительности выделяют две основные категории факторов по их влиянию на объем поступлений и на размеры затрат.
К факторам прямого воздействия относят: показатели инфляции; • физический объем продаж на рынке; • долю компании на рынке; • потенциал роста и колебания рыночного спроса на продукцию; • торговую цену и тенденции ее изменения; • требуемый объем инвестиций; • стоимость привлекаемого капитала в зависимости от источников и условий его формирования.
Наиболее информативным методом, применяемым для анализа чувствительности, является расчет эластичности, т. е. показателя, позволяющего провести сравнение уровней чувствительности результирующей переменной к изменениям различных параметров.
22. ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ. АКЦИЯ. ОБЛИГАЦИЯ
Инструменты рынка ценных бумаг – это различные формы финансовых обязательств (для краткосрочного и долгосрочного инвестирования), торговля которыми осуществляется на рынке ценных бумаг. Инструменты рынка ценных бумаг могут быть: основными – акции и облигации; производными – коносамент, сертификаты, чеки, опционы, фьючерсы, векселя и др.
Основные ценные бумаги – это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество, ресурсы и т. д.).
Основные ценные бумаги подразделяются на первичные и вторичные:
• первичные основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это акции, облигации, векселя, банковские сертификаты, чеки, закладные, коносаменты и т. д.;
• вторичные выпускаются на основе первичных ценных бумаг, т. е. это ценные бумаги на сами ценные бумаги. Сюда относятся варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и т. д.
Акция – это ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом. Средства, вырученные акционерным обществом от продажи акций, – источник формирования производственных и непроизводственных основных и оборотных средств. В отличие от облигаций акции не являются долговым обязательством акционерного общества; деньги, поступившие от продажи акций, представляют собственность акционерного общества, и их не нужно возвращать держателям акций. Акция является средством для быстрого межотраслевого перелива капиталов, вовлечения денежных средств граждан и институциональных инвесторов в экономику страны.
Разновидности акций: именные и на предъявителя, привилегированные и обыкновенные и т. д.
Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (эмитентом, должником). Облигации выпускают государство, предприятия, организации. Облигации, выпускаемые государством, могут иметь и другие названия: казначейские векселя, казначейские обязательства, ноты, сертификаты.
23. ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. КОНОСАМЕНТ. ДЕПОЗИТНЫЕ СЕРТИФИКАТЫ. ЧЕКИ. ОПЦИОНЫ. ФЬЮЧЕРСЫ. ВЕКСЕЛЯ
Производные ценные бумаги – те, в основе которых лежит какой-либо ценовой актив. Это могут быть цены товаров (обычно биржевых товаров – зерна, мяса, нефти, золота и т. д.); цены основных ценных бумаг (индексы акций, облигаций); цены валютного рынка (валютные курсы); цены кредитного рынка (процентные ставки) и т. д.
Производные ценные бумаги удостоверяют право или обязанность инвестора продать или купить определенное количество базисного актива (валюты, акций, облигаций, золота и т. д.) в определенное время или по определенной цене.
К производным ценным бумагам относятся варранты, опционы, форварды, фьючерсы, права.
Коносамент – это ценная бумага, выписываемая перевозчиком морского груза либо его полномочным представителем собственнику груза или его представителю. Это морской товарораспорядительный документ, удостоверяющий: факт заключения договора перевозки; факт приема груза к отправке; право распоряжения и право собственности держателя коносамента на груз; право держателя на владение и распоряжение коносаментом.
Коносамент – безусловное обязательство морского перевозчика доставить груз по назначению в соответствии с условиями договора перевозки.
Депозитные сертификаты – экономические отношения по поводу передачи средств клиента во временное пользование банка.
Чеки – это документы установленной формы, содержащие письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму.
Особенности: чек выражает только расчетные функции и как самостоятельное имущество в сделках не участвует (нельзя купить чек на вторичном рынке, нельзя его заложить, передать в управление или дать взаймы); плательщиком по чеку всегда выступает банк или иное кредитное учреждение, имеющее лицензию на совершение таких операций; чек не требует акцепта плательщика, поскольку предполагает, что чекодатель депонировал у плательщика необходимую для этого сумму денег.
Суть опциона заключается в оформлении контракта на право покупки (call) или продажи (pul) определенного количества ценных бумаг. Покупатель опциона выплачивает его продавцу вознаграждение (премию). Покупатель опциона может реализовать или не реализовать купленное право. Владельцы опционов не ограничены максимально возможными ценами и сроком исполнения и могут воспользоваться преимуществами, которые дают складывающиеся на рынке тенденции.
Фьючерс – это определенным образом оформленный контракт на приобретение известного количества ценных бумаг в установленный период по базисной цене, которая фиксируется при заключении контракта. Фьючерсные контракты строго стандартизированы и отражают конкретные требования продавцов и покупателей ценных бумаг.
