того или иного банка. Эти рейтинги – попытка спроецировать многомерный корпоративный мир во всей его сложности и запутанности на одномерную прямую, на одном конце которой стоит рейтинг С, а на другом – ААА.
Хелен заглядывает в прошлое, используя свой исторический инструментарий, и изучает историю конкретных компаний, которым присваивают тот или иной кредитный рейтинг, пытаясь понять, не может ли стоимость их облигаций быть завышенной или заниженной. Иногда такие попытки получения новой информации помогают приобрести преимущество. Выявление аспектов истории компании, оставленных без внимания другими, но способными дать новую информацию о ценности облигаций, – настоящее искусство. И такая способность яснее видеть общую картину часто встречается у историков.
«Я следила за 2500 немецкими косметическими магазинами; их облигации все время держались выше номинальной стоимости, и я думала: “Это пустая трата времени”, – говорит она. – Потом у них был неудачный квартал, и они утверждали, что убытки были вызваны терактами в Германии. Следующий квартал опять был плохим; компания по-прежнему винила во всем терроризм, и я подумала: “Тут что-то не так”. Но облигации все еще торговались выше номинала. Тогда я провела кое-какие исследования и обнаружила, что азиатские компании выходят на европейский рынок и продают через интернет ту же косметику, которая была на пике моды с полгода назад, по половинной цене. Это так называемый серый рынок. Пара компаний-возмутителей спокойствия, занимавшихся этим делом, совершенно убивали германский рынок косметики. Поэтому мы продали по 103, а в течение следующего года облигации упали до 40. Никто не осознал, на что способен серый рынок».
Прием, который использовала Хелен, похож на то, что делал Эд Торп. Она взяла облигации в кредит и продала их по 103, но впоследствии смогла вернуть облигации изначальному владельцу, у которого она их взяла, купив их по 40, что принесло ей огромную прибыль. Она сумела извлечь выгоду из предчувствия скорого краха этих облигаций. Часто бывает нужно разглядеть истинную стоимость компании сквозь дымовую завесу ее хвастовства.
«Компании часто делятся информацией о своих проблемах не так откровенно, как следовало бы, – говорит Хелен. – Они ведут себя так же глупо, как пятидесятипятилетние мужчины, не понимающие девочек-подростков. Часто дело бывает в гордыне или в тщеславии или просто в непонимании, как устроен мир. Такого очень много в розничной торговле – с учетом всего оттока средств и дестабилизации, случившихся из-за появления интернета. Руководители многих компаний осознали, что происходит, поразительно поздно».
Мне кажется, что поиск шорткатов в некоторых областях бывает таким трудным, потому что для появления такой идеи необходимо чрезвычайно доскональное знание компании. Многое зависит от рассказов и слухов. Хелен говорит, что это похоже на просмотр мыльной оперы: «Я следила за одной испанской компанией, разрабатывавшей игры. В течение полутора лет в ней шла реструктуризация, и буквально каждый божий день мне приходилось открывать и читать аргентинские газеты, потому что бывший президент Аргентины Кристина Киршнер использовала игровую отрасль в своих политических играх. Стоимость облигаций зависела от ее заявлений!»
Хелен считает, что именно те навыки, которые она приобрела, когда получала историческое образование, дают ей шорткат к пониманию сюжета развития компаний, которые она оценивает. Когда она смотрит мыльную оперу жизни очередной компании, ей нужно угадывать, что произойдет в следующей серии, еще до ее выхода в эфир. По словам самой Хелен, ей необходимо умение сводить огромные объемы информации к чему-то полезному. Это хорошо получается именно у историков. «Это похоже на решение головоломки – точно так же, как в изучении истории. Мне нужно взять десять разных источников и сформулировать мое собственное изложение событий, какими я их вижу. Поэтому кто-нибудь другой может взять те же источники и создать совершенно другое изложение. Это необходимо для самого существования рынка. Нужно, чтобы был кто-то, кто считает, что это отличное событие, и кто-то другой, кто считает, что это конец света. Тогда и возникает торговля».
Один из ее шорткатов занимает верхнюю строчку и в моем списке математических шорткатов: умение замечать паттерны. «Паттерны можно находить в том, что случается с компаниями, и в том, что идет не так, потому что у них у всех есть одинаковые проблемы, но распределение того, что они продают, может быть несколько разным. Я стараюсь раньше других замечать паттерны в происходящем и давать рекомендации, исходя из них».
Хелен много лет занималась инвестициями в компаниях Deutsche Bank, Merrill Lynch и других, а теперь работает в компании, которая проводит по заказу инвесторов независимый анализ облигаций – как это было в случае испанской игровой компании.
Так что, если вы читаете этот пит-стоп в надежде, что я расскажу вам о каких-нибудь хитроумных шорткатах к успешным инвестициям ваших сбережений, я бы посоветовал вам угадывать содержание следующей серии мыльной оперы, которую мы называем рынком, используя таланты математиков в сочетании с глубокими знаниями специалистов, подобных Хелен с ее историческим образованием. Как говорил Ньютон, иногда лучшим шорткатом бывает возможность стоять на плечах гигантов.
9
Шорткаты сетевые
Начертите следующую фигуру, не отрывая карандаш от бумаги и не проводя ни одну из линий дважды:
Рис. 9.1. Задача по черчению
Наш путь по современному миру все в большей степени определяется сетями. Системы автомобильных шоссе, железных дорог и маршрутов авиаперелетов позволяют нам перемещаться из одного конца планеты в другой. Находить наиболее рациональные маршруты в этой запутанной паутине помогают разнообразные программные приложения. Компании, подобные Facebook и Twitter, расширяют сферу нашего социального общения далеко за пределы деревни, в которой мы живем. Главная сеть, по которой все человечество ежедневно путешествует целыми часами, стала настоящим альтернативным миром – я говорю об интернете. Поисковая система Google добилась успеха при помощи создающего шорткаты алгоритма PageRank, помогающего пользователям ориентироваться в этой паутине, содержащей более 2 миллиардов сайтов. Хотя мы считаем интернет явлением сравнительно новым, на самом деле первые догадки о возможности сетей такого рода появились еще в XIX веке, и автором их был мой любимый мастер шорткатов.
Карл Фридрих Гаусс увлекался физикой не меньше, чем математикой. Он сотрудничал во многих проектах с одним из ведущих геттингенских физиков Вильгельмом Вебером. Гаусс даже изобрел шорткат, избавлявший от
