Во второй половине 2007 года ситуация резко изменилась. 18 июля глава ФРС США Бен Бернанке признал, что наблюдается безусловное ухудшение ситуации на рынке ипотечных кредитов для заемщиков низкого кредитного качества. Прогнозы экономического роста США были понижены на 25 б.п. (до 2,25- 2,5 % на текущий и до 2,5–2,75 % на следующий год). В начале августа компания American Home Mortgage Investment Corp., которая занимается выдачей ипотечных кредитов заемщикам с хорошим кредитным качеством, заявила о приостановке выдачи новых кредитов и сокращении 7000 рабочих мест. Зашатался крупнейший банковский конгломерат "City Group", акции которого получили негативный рейтинг.
Американский ипотечный кризис ударил по Европе (особенно по Великобритании, чья банковская система сильнее всего зависит от американского рынка). Пятый по величине из английских банков "Nothern Rock", державший немалую часть своих активов в рискованных ипотечных облигациях, подвергся набегу вкладчиков, изъявших сбережений на сумму до 5 миллиардов фунтов, что повлекло падение акций банка на 45 % и обращение его владельцев к финансовым властям с просьбой о помощи.
В течение сентября-октября 2007 года крупнейшие международные инвестиционные банки списали десятки миллиардов долларов "плохих" долгов. 16 августа 2007 года Европейский Центральный Банк (ЕЦБ) был вынужден предоставить более?250 млрд. ликвидности европейскому межбанковскому рынку. Кризис на рынке американской ипотеки быстро осушил мировые запасы ликвидности, и занять по ставке LIBOR стало непросто даже ведущим мировым финансовым институтам.
Главный редактор "Frankfurter Allgemeine Zeitung" Хольгер Штельцнер писал 13 августа 2007 года в своей колонке: "Банки просчитывали самые разнообразные риски, кроме одного-единственного — риска возникновения ситуации, в которой они утратят доверие друг к другу. Так кризис на американском рынке недвижимости обернулся кризисом межбанковского доверия. Начался поиск "плохих парней"".
В условиях кризиса доверия мировые центральные банки вынуждены были пойти поистине на беспрецедентный шаг. В середине декабря ФРС США, Европейский центральный банк (ЕЦБ), Банк Англии, Банк Канады, а также Швейцарский национальный банк заключили соглашение о проведении совместных действий, направленных на улучшение ситуации в кредитной сфере. Среди основных мер предполагалось осуществление прямых вливаний в банковские системы через аукционы РЕПО, а также предоставление валютных свопов.
Кризис на рынке американской ипотеки осложнил финансовое положение крупнейших российских корпораций и банков. Центробанк изначально выпустил ситуацию с привлечением российскими компаниями и банками зарубежных заимствований из-под контроля. Что мешало российским монетарным властям ввести повышенное резервирование по иностранным займам в 2006-м? Безусловно, стоимость кредитов выросла, но и рубль бы укреплялся не такими темпами, и рублевые остатки на банковских корсчетах не болтались бы без дела, и банки развивали кредитные программы более взвешенно.
23 августа 2007 года первый зампред Центробанка Г.Г.Меликьян в своем выступлении на 8-м Всероссийском банковском форуме в Нижнем Новгороде выразил недовольство увлечением российских банков иностранными займами: "Их совокупный внешний долг превысил $100 млрд., а его доля в пассивах составила 15 %. До 20 % — еще можно, после 25 % — плохо, выше 30 % — совсем плохо. Вот у некоторых банков совсем плохо". Несколько дней спустя, 28 августа, выступая в эфире радиостанции "Эхо Москвы", президент АРБ Г.А.Тосунян прокомментировал заявление первого зампреда Центробанка следующим образом: "Он ничего особенного не заявлял, он аналитически оценивал, что когда заимствуешь вовне, то надо учитывать, чтобы объем этих заимствований в чужой валюте не превышал какую-то критическую сумму… Как аналитик, каждый из нас с этим согласен. Никаких конкретных рисков это не несет, просто надо учитывать, что иностранная валюта подвержена некоторым колебаниям, которыми не управляешь".
Эксперты и финансовые аналитики, на которых ориентировалось руководство АРБ, даже не предполагали, что в результате внезапной остановки внешнего финансирования и вынужденного замещения его централизованным внутренним рефинансированием банковская система Росси может оказаться в своеобразной "ловушке ликвидности". Первый звонок прозвучал в начале осени 2007 года. По состоянию на 30 августа 2007 года средства кредитных организаций на корсчетах и депозитах в Центробанке, которые еще в начале июля превышали 1,3 трлн. руб., упали до 338,6 млрд. руб. Кредиты Центробанка по операциям прямого РЕПО в середине месяца доходили до 272 млрд. рублей в день. На рынке МБК ставки для банков "второго круга" подскочили до 10 %. Два месяца назад ставки на рынке МБК были ниже 3 % годовых. Каждый день появлялись сообщения, что один банк отказывает в выдаче корпоративной клиентуре кредитов, другой начинает переговоры о досрочном возврате предоставленных ссуд, а третий увеличивает доходность по еврооблигациям.
За первые три недели октября 2007 года рост индекса потребительских цен в России составил 1,3 % при пугающе высокой базовой инфляции, которую уже невозможно было отнести на счет глобального роста цен на продовольственные товары. Центр макроэкономического анализа Сбербанка в начале апреля 2008 года опубликовал доклад, авторы которого (Ксения Юдаева и Надежда Иванова), в частности, доказывали, что "начиная с середины 2007 года — с начала мирового финансового кризиса наблюдается возрастание эффекта изменения денежной массы на рост индекса потребительских цен. То есть с середины 2007 года один и тот же рост денежной массы стал вызывать больший всплеск инфляции, чем ранее. Это может свидетельствовать о замедлении темпов роста монетизации российской экономики, связанном либо с некоторым ее перегревом, либо с некоторым снижением доверия к рублю в связи с началом мирового финансового кризиса".
Деловое сообщество и органы исполнительной и законодательной власти России входили в мировой финансовый кризис после длительного периода очень высокого экономического роста, когда в общественно-политическом сознании сформировалась привычка к успеху — ожидание, что макроэкономическая ситуация, условия ведения бизнеса и уровень жизни будут только улучшаться. Эти настроения подогревались "административным восторгом" послушных Кремлю партий парламентского большинства.
10 октября 2007 года на первом заседании "обновленного правительства" новый премьер — бывший глава финразведки В.А.Зубков, сделал банкам очень тонкий намек в стиле: "Я знаю, что вы знаете, что я знаю". Внимание премьер-министра привлек случай с пензенским бумажным комбинатом "Маяк", которому не удалось взять в ВТБ кредит в размере?20 млн. "Несколько месяцев [пензенские бизнесмены] ходили за ВТБ, просили кредит. Их водили за нос. Сначала обещали под 14 %, потом ставку подняли, потом опять несколько месяцев водили за нос, в результате ничего не дали… Нашли в результате кредит в Чехии под 4,5 %. В Чехии! Это же позор! Позор!" — негодовал премьер и потребовал от Минфина и Центробанка принять меры для поддержания отечественного производителя.
В соответствии с распоряжением Правительства N1687-р от 27 ноября 2007 г. Минфину РФ и другим заинтересованным министерствам и ведомствам было дано поручение — обеспечить перевод свободных бюджетных средств по следующим направлениям:
— Банк развития (ВЭБ) — 180 млрд руб.;
— Российская корпорация нанотехнологий — 90 млрд руб.;
— Фонд содействия реформированию ЖКХ — 240 млрд руб.;
— Инвестиционный фонд — 90 млрд руб.
Данные денежные средства поступили на расчетные и депозитные счета государственных банков, а от них, "кругами", начали расходиться по банковской системе. Центральный банк в свою очередь также предпринял меры по поддержанию ликвидности:
— начал предоставлять банкам рефинансирование под залог кредитных требований (ставки по кредитам на срок до 90 календарных дней — 7.0 % годовых, а на срок от 91 до 180 дней — 8.0 %);
— снизил нормативы обязательных резервов по обязательствам кредитных организаций в среднем на 1 п.п., обеспечив краткосрочный приток рублевой ликвидности в объеме около 70–80 млрд. руб.;
— снизил на две ступени требования по рейтингам для эмитентов, облигации которых принимаются в залог при осуществлении операций прямого РЕПО.
На финансовом рынке появилось много дешевых кредитных ресурсов, и ставки МБК снова вернулись на уровень 6 %. Банки выдержали внезапно обрушившийся на них кризис ликвидности, и даже темп прироста активов оказался на уровне 2006 года — 44 %. В октябре возобновился приток в страну частного капитала. Только за первую декаду месяца Банк России приобрел на валютном рынке порядка $8 млрд.
Профессиональные участники российского фондового рынка тоже не унывали, полагая, что в новом, 2008 г., который по восточному календарю соответствовал знаку "Земляной Мыши", не стоит ожидать серьезных перемен. Ожидалось, что в стране сохранится макроэкономический рост, повысится число инвесторов и увеличится количества IPO.
