1. Уверенность в себе. Он должен самостоятельно принимать решения, действовать в соответствии со своими собственными убеждениями. Доверие к себе – это основа успеха.
2. Трезвое суждение. Это означает, что замечательная способность согласования возможностей друг с другом, называемая трезвым суждением, существенна для биржевого игрока.
3. Смелость. Речь идет об уверенности, необходимой, чтобы действовать в соответствии с собственными принятыми решениями. Для торговли на бирже подходит изречение Мирабо: “Будь смел и еще раз смел; будь всегда смел”.
4. Осмотрительность. Способность оценить опасность наряду с некоторой осторожностью и наблюдательностью весьма важна. Необходимо найти середину между этими двумя требуемыми свойствами – смелостью и осмотрительностью; осторожность – во время ожидания, смелость – во время действия. Тесно связано с этими качествами, а вернее проистекает из них, третье, а именно своевременность. Когда возникло убеждение, за ним должно последовать действие. Думайте и действуйте своевременно.
5. Гибкость. Способность изменить, пересмотреть свое мнение. “Тот, кто постоянно наблюдает, – говорит Эмерсон, – всегда имеет преимущество”.
Сочетание указанных качеств необходимо для биржевого игрока, но они должны быть хорошо сбалансированы между собой. Недостаток или избыток одного из них губителен для эффективности целого. Обладание этими свойствами в нужном соотношении, разумеется, встречается нечасто. В игре на бирже, как и в жизни, немногих ждет успех, а большинство – неудача» [114] .
В конечном счете люди хотят знать, почему следование тренду продолжает работать. Слова Ливермора, сказанные в другую эпоху, отвечают на этот современный вопрос:
«Уолл-стрит не меняется никогда. Меняются деньги, простаки, акции, но Уолл-стрит неизменна, поскольку неизменна человеческая природа».
Основные положения
• Успех торгующих по тренду объясняется не везением, а тем, что они постоянно готовы к любому повороту событий.
• Торгующие по тренду принимают то, что в данный момент предлагает им рынок. Они не предсказывают будущее.
• Чтобы заработать, вам нужно примириться с волатильностью.
Глава 3 Показатели доходности
Критерий правды в том, что она действует, даже если никто не готов это признать.
В данном случае мы имеем дело с неудачной попыткой общения. До некоторых людей просто невозможно достучаться, поэтому вы ничуть не продвинулись по сравнению с прошлой неделей, чего он и хотел. Что ж, он этого добился. И мне это нравится не больше, чем вам, ребята.
– Из кинофильма «Хладнокровный Люк»
Любой может сказать вам, что его метод или система трейдинга успешны, но в конечном итоге единственный объективный показатель, по большому счету имеющий значение, – это чистая доходность. Рассматривайте все приведенные здесь данные как научное доказательство успешности стратегии следования тренду. Если какая-либо гипотеза выдвинута, она должна быть подтверждена. Цифры, представленные в этой главе и на нашем интернет-сайте www.trendfollowing.com , не лгут.
Рассматривая показатели эффективности торгующих по тренду трейдеров, описанных в главе 2, мы сосредоточились на пяти основных понятиях, которые помогают объяснить данные:
1. Максимизация прибыли.
2. Волатильность.
3. Убыток.
4. Корреляция.
5. Нулевая сумма.
Максимизация прибыли
Трейдерская стратегия максимизации прибыли подразумевает, что вы стремитесь заработать как можно больше без привязки к распространенному индексу, например такому, как S&P:
«Важно, чтобы менеджер, действующий согласно стратегии максимизации прибыли, не имел никаких ориентиров. Привязка к каким-либо показателям может рассматриваться как метод ограничения инвестиционных менеджеров, поскольку снижает возможность возникновения неожиданностей как позитивного, так и негативного характера» (Александр Инайхен) [115] .
Торгующие по тренду никогда не пытаются отслеживать какой бы то ни было конкретный индекс. Если бы у таких торгующих по тренду, как Билл Данн, Джон Генри и Эд Сейкота, был бы герб, он был бы украшен надписью «Максимизация прибыли». Неожиданности, которые при установлении ориентиров так упорно пытаются искусственно исключить, приносят им процветание и доход.
Все ли торгующие по тренду пытаются достичь максимальной прибыли? Нет, не все действуют в полную силу. Джерри Паркер, исключительно одаренный трейдер, торгующий по тренду, намеренно стремится к более низким показателям прибыли в соответствии с пожеланиями определенной части клиентуры. Хотя сегодня некоторые инвестиционные портфели Паркера все же предусматривают максимизацию прибыли.
Джон Генри четко формулирует существенную причину для применения стратегии максимизации прибыли:
«Глобальной целью JWH является достижение максимальной прибыли. JWH является финансовым управляющим, максимизирующим доход, поскольку компания не управляет средствами, ориентируясь на какой-либо естественный индикатор. Результаты деятельности управляющих, стремящихся к относительной прибыли, как это делает большинство управляющих традиционных фондов или фондов с фиксированным доходом, измеряются путем сравнения их с каким-либо заранее определенным показателем. У JWH нет такого ориентира при инвестировании, таким образом, целью компании является достижение прибыли при любых рыночных условиях, поэтому она и считается фондом доверительного управления, стремящимся к максимизации прибыли» [116] .
Установите себе индикатор-ориентир для прибыли – и вы станете частью толпы. Ориентир – это опора для тех, кто не хочет рассматривать альтернативные варианты. Такие ориентиры, как S&P, дают людям ощущение надежности, даже если это ощущение искусственное. Торгующие по тренду понимают, что торговля с целью максимизации прибыли, а не бездумной ориентации на целевой индикатор – лучший способ преодоления неопределенности:
«Концепция ориентации на индексы и другие индикаторы очень эффективна, если речь идет о традиционном, исключительно долгосрочном инвестировании, но мы уверены, что польза ее ограниченна, когда речь идет об инвестировании с целью максимизации прибыли. Мы вновь возвращаемся к идее о том, что необходимо для достижения максимальной прибыли, – портфельные управляющие для реализации своей торговой стратегии должны обладать неограниченной самостоятельностью и свободой, чтобы обеспечить сохранность капитала и получить чистую прибыль. По своей сути эта концепция инвестирования с целью максимизации прибыли почти противоположна ориентации на целевые индикаторы, исходя из которой традиционные управляющие формируют аналогичную данному индикатору структуру портфеля и рассматривают свою доходность с относительной точки зрения. Откровенно говоря, причина, по которой многие менеджеры хедж-фондов избрали именно эту профессию, заключается в стремлении уйти от догматической концепции относительной доходности и действовать в той обстановке, где они могут быть оценены, исходя из их талантов в инвестировании и достигнутой рентабельности, и благодаря этому преуспевать» [117] .
Если ваша торговая стратегия основана на сравнении с ориентирами, не имеет значения, талантливый ли вы трейдер, поскольку ваши решения ограничены рамками, которые определяются и устанавливаются людьми со средними способностями. К чему тогда какое бы то ни было трейдерское мастерство?
Страх перед волатильностью: ошибочное отождествление с риском
Существуют организации, отслеживающие ежемесячные показатели доходности торгующих по тренду трейдеров и составляющие соответствующие рейтинги. Одна из них, International Traders Research (ITR), предлагает «звездный» рейтинг (напоминающий более известный Morningstar): «В системе количественных рейтингов, используемой ITR для рейтингования и оценки эффективности каждого из внесенных в базу данных консультантов по биржевой товарной торговле (СТА), оценки присваиваются относительно показателей эффективности всех прочих СТА». Рейтинги присваиваются в четырех категориях: а) капитал; б) доходность; в) подверженность риску; г) прибыль, скорректированная на риск. Максимальный рейтинг в каждой категории – пять звезд, минимальный – одна. В основе процентилей лежат следующие статистические данные:
1. Доходность: норма прибыли (ROR).
2. Риск: стандартное отклонение.
3. Прибыль, скорректированная на риск: коэффициент Шарпа.
4. Капитал: величина активов [118] .
Dunn Capital присвоена одна звезда по уровню риска, что означает, что доверять свой капитал Биллу Данну рискованно. Однако дает ли нам такой тип рейтинга корректную информацию об уровне риска Dunn Capital Management? ITR использует стандартное отклонение как меру риска. Это показатель волатильности, а не риска. Высокая волатильность сама по себе не обязательно означает больший риск участвующего в торгах.
