Александр Элдер - Входы и выходы: 15 мастер-классов от профессионалов трейдинга

Наша фабрика выпускала ткани, поэтому цена на хлопок была одним из ключевых факторов рентабельности. При покупке физического хлопка мне приходилось управлять ценовым риском. Как и все, я начал с фундаментального анализа и занялся изучением спроса и предложения. Я разработал собственную модель прогнозирования цены, в основе которой лежал уровень мировых запасов. Моя магистерская работа была посвящена управлению ценовым риском при создании запасов хлопка и влиянию этого риска на рыночную стоимость компании.

В 2002 г. меня пригласили на работу в текстильную компанию в Латвии. Группа инвесторов приобрела две хлопчатобумажные фабрики в Казахстане и открыла офис в Риге, куда и пригласила меня в качестве ведущего трейдера. Теперь мне приходится управлять ценовым риском на разных этапах. Мы начинаем с покупки у фермеров семян хлопчатника и заканчиваем хранением физического хлопка, нам приходится хеджировать риск падения цен. Сначала я пытался использовать опционы, но мне не нравилось работать с дельтой. В итоге в 2003 г. перешел на фьючерсы. Я начал c фундаментального анализа и мониторинга базиса – разницы в ценах на физический хлопок и фьючерсы на Нью-Йоркской бирже. Имея на складах хлопок, мы выигрываем при повышении цен, но теряем деньги, когда цены падают. Мы хеджировали нашу длинную позицию в физическом хлопке путем продажи фьючерсов на хлопок.

Поначалу я интуитивно определял, когда открывать короткую позицию и когда закрывать ее. Затем решил попробовать технический анализ и обнаружил сайт Австралийской ассоциации технических аналитиков. Я прочел ваши книги, начал использовать MetaStock, купил «Элдер-диск». Я дискреционный, а не системный трейдер. Система может подать сигнал, но я опираюсь на фундаментальный анализ и необязательно принимаю его. В настоящее время я прохожу два курса в Австралийском институте ценных бумаг – по техническому анализу и по специальным методам. Планирую сосредоточиться на определении оптимального размера позиций, управлении капиталом, а потом создать спекулятивный фонд. Сейчас я занимаюсь как спекулятивными операциями, так и хеджированием. Мы используем хеджирование довольно широко, учитывая нашу длинную позицию в физическом хлопке. У нас есть и небольшой, $100 000, счет для спекулятивных операций.

Я видел, что гистограмма MACD поднимается при бычьем расхождении, бычье расхождение демонстрировали и линии MACD, они шли вверх и вот-вот должны были пересечься. Цены находились значительно ниже EMA, указывая на перепроданность рынка. В дополнение бычье расхождение наблюдалось и у индекса силы между июльским и ноябрьским минимумами. В сумме эти сигналы на недельном графике предполагали лишь одно – искать возможности для покупки на дневных графиках.

Гистограмма MACD снижалась после крупного бычьего расхождения. Линии MACD сформировали сильное расхождение между июльским и декабрьским минимумами хлопка. На мой взгляд, это указывало на то, что цены должны подняться выше последнего пика. Двухдневная EMA индекса силы была ниже нуля, т. е. в зоне покупки.

13-дневная EMA цен шла вниз, но этот сигнал можно было игнорировать, поскольку хлопок, похоже, вошел в торговый диапазон между 42 и 45 центами. Такой относительно узкий диапазон предполагал покупку в период низких цен и продажу в период высоких. Я решил разместить лимитный приказ на 3 декабря 2004 г. на покупку мартовских 2005 г. контрактов на хлопок по 42,85 за фунт. Я рассчитывал купить на прорыве к промежуточному уровню поддержки около 42,70–42,80 со стоп-лоссом на уровне 41,78, чуть ниже минимума для контрактов, равного 41,80 за фунт. Моя целевая цена была 44,45, т. е. примерно 30 % ширины конверта.

В момент входа в сделку мы только начали тестировать дискреционный фонд и еще не определили правила управления капиталом. Думаю, мой недельный анализ был верным, и мы вошли в сделку в принципе правильно.

Однако со стоп-приказом я сплоховал и разместил его на слишком очевидном уровне всего в нескольких тиках ниже минимума контрактов. В общем, я попал в банальную ловушку, и моя сделка стала жертвой «зондирования почвы» профессиональными трейдерами.

Длинная позиция во фьючерсах March 2005 Cotton

Покупка 03.12.04 @ 42,85 цента

Продажа 06.12.04 @ 41,78 цента

Убыток = 107 пунктов на контракт + 6 пунктов комиссия = 113 пунктов на контракт

Оценка входа = 63 % (посредственно)

Оценка выхода = 6 % (плохо)

Оценка сделки = Д (двойка) (убыток 107 пунктов, или 19 % конверта в 550 пунктов)

Я решил разместить стоп-приказ при покупке 7 декабря мартовских фьючерсов 2005 г. на уровне 42,67 чуть выше 42,65, максимума предыдущего дня, чтобы поймать возможный прорыв вверх. Мой стоп-лосс находился на уровне 41,67/фунт, немного ниже 41,72/фунт, минимума для контрактов, а целевая цена составляла 44,45, т. е. примерно 30 % ширины конверта.

В тот день, когда моя позиция в хлопке была закрыта по стоп-приказу, графики по-прежнему оставались бычьими, и единственной причиной, по которой меня вытолкнули из рынка, был плохой выбор уровня стоп-приказа. Недельный график совершенно не изменился, а дневной график демонстрировал силу быков. Гистограмма MACD так и не опустилась ниже нуля при падении хлопка к новому минимуму, а индекс силы шел вверх.

Если взять другие индикаторы, то 14-дневный RSI и 5-дневный стохастический осциллятор демонстрировали бычье расхождение, что подтверждало слабость медведей. Движение цены 6 декабря можно назвать разворотом на закрытии. Оно говорит о том, что в ближайшее время более вероятно движение вверх, а не вниз.

Мои коллеги сомневались в целесообразности повторного входа в длинную сделку буквально через день после выхода, но у меня хватило смелости сделать это. Как обычно, я составил письменный план сделки – это помогает избегать импульсивных действий.

Сделка оказалась прибыльной, но, оглядываясь назад, я вижу, что ее результаты могли быть еще лучше. Я слишком рано вышел. Сейчас мы уже не используем 30 %-ные цели, а следим за ситуацией и стараемся получить больше. Я тогда еще не сформулировал правила управления капиталом, и размер сделок у меня не был постоянным. Хотя вторая сделка принесла больше на контракт, чем было потеряно в первой, в первый раз у меня было пять контрактов и суммарный убыток $2825, а во второй раз только два с суммарной прибылью $1640. Так или иначе, результаты таких небольших сделок складываются и учат доверять собственной системе.

Длинная позиция во фьючерсах March 2005 Cotton

Покупка 07.12.04 @ 42,75 цента

Продажа 20.12.04 @ 44,45 цента

Прибыль = 170 пунктов на контракт – 6 пунктов комиссия = 164 пункта на контракт

Оценка входа = 40 % (довольно хорошо)

Оценка выхода = 92 % (хорошо)

Оценка сделки = A (пятерка) (прибыль 31 % конверта в 550 пунктов)

У правого края графика хлопок находится на самом низком уровне за последние несколько лет. Фьючерсы в отличие от акций имеют естественные минимальные и максимальные цены. Биржевой товар не может опуститься до нуля и исчезнуть. Спрос на хлопок, пшеницу, медь, сахар и другие фьючерсные товары будет всегда. Минимальная цена биржевого товара зависит от себестоимости производства – если она опускается ниже, фермеры перестают выращивать данную культуру, а горнодобывающие компании прекращают добычу и тем самым сокращают предложение, и это останавливает падение цен. Конечно, в определенных условиях цена биржевого товара способна на какое-то время упасть ниже себестоимости, но это не может продолжаться долго. Именно поэтому, увидев этот недельный график хлопка на многолетнем минимуме, я замер. Не помню уже, кто обратил мое внимание на это, может, и Дамир. Я не торговал хлопком уже несколько лет, но когда увидел этот график, то понял, что должен быть в игре.

Если мои графики похожи на графики Дамира, то это потому, что мы используем сходные программы. Его программа называется MetaStock, а я работаю с TradeStation, но оба мы дополнительно используем «Элдер-диск». Это набор инструментов из книги «Трейдинг с доктором Элдером», созданных моим другом Джоном Брунсом[11].

Цены обычно начинают двигаться до того, как поступают фундаментальные данные, – технические сигналы опережают фундаментальные. Именно поэтому трейдеры вроде Дамира, у которых есть все фундаментальные данные, обращаются к техническому анализу.