Итоги Итоги - Итоги № 47 (2011)

На прошлой неделе сильнее всех отличились акции «Распадской», которые в среду, 16 ноября, закрылись ростом на 10,21 процента на бирже ММВБ. А в самом начале торгов, на радость спекулянтам-«скальперам», удорожание бумаг этой компании достигало 20 процентов. Росту котировок способствовала информация о решении руководства «Распадской» выкупить до 78,08 миллиона собственных акций, что составляет 10 процентов от уставного капитала, на общую сумму 11,7 миллиарда рублей. Цена выкупа составит 150 рублей при текущей цене около 100 рублей.

В преддверии ожидаемого IPO холдинга «Вертолеты России» (пятый по объемам выпуска продукции производитель вертолетов в мире) аналитики настойчиво рекомендуют покупать акции его дочерних компаний, которые сейчас выглядят крайне недооцененными. Например, Улан-Удэнский авиационный завод, целевая цена акций которого составляет 5,18 доллара, что предполагает потенциал роста в 146 процентов. Также интересны Казанский вертолетный завод (целевая цена 3,64 доллара, потенциал роста — 15 процентов) и «Роствертол» (0,13 доллара и 69 процентов соответственно).

Empty data received from address [ http://www.itogi.ru/russia/2011/47/171991.html ].

Кризис всегда для кого-то подарок судьбы, что неприятно, конечно, для тех, кто от этого кризиса страдает. Сейчас от кризиса страдают в числе прочих итальянцы. Есть ли шанс и смысл заработать на их страданиях, прикупая подешевевшие активы на Апеннинском полуострове?

Что действительно хотелось бы купить в Италии — акции производителей товаров luxury-сегмента. Спрос на эти товары будет всегда, а ценные бумаги производящих их компаний являются одними из наиболее интересных в кризис. Правда, здесь частного инвестора, как правило, ждет разочарование: все эти «Феррари» и прочие итальянские супербренды — непубличные компании. Есть, впрочем, исключения — например, акции компании Prada торгуются на бирже в Гонконге.

Интересна ли вообще для инвесторов экономика Италии? На мой взгляд, да. Кризис в Италии в первую очередь связан с доверием инвесторов. В стране в отличие от Греции есть первичный профицит бюджета, то есть доходы государства превышают расходы до учета обязательств по погашению госдолга. У Италии достаточно развит промышленный сектор, на долю которого приходится около 20 процентов ВВП, а экспорт составляет вполне значимую величину на уровне примерно 300 миллиардов евро в год, экономика диверсифицирована. Вложения в акции компаний этой страны могут быть оправданны, учитывая, что правительство намерено существенно сократить дефицит бюджета и нарастить темпы роста ВВП.

На мой взгляд, наиболее интересным вариантом для частного инвестора, если он ориентирован на средне- и долгосрочное инвестирование, будет покупка на американской бирже NYSE странового ETF — фонда, инвестирующего в итальянские активы, например iShares MSCI Italy. Преимущества такого подхода — простота, удобство, доступность для частного лица, активы управляются профессионалами, и специальных навыков инвестирования не требуется. В этом случае инвестор покупает рынок целиком, не зацикливаясь на отдельных акциях. В состав фонда входят акции телекомов, ТЭК, промышленности, ритейла и банков, торгуется он сейчас ниже своих годовых максимумов и привлекателен для покупки.

Можно купить не долю в ETF, а непосредственно акции, входящие в состав такого фонда, — если, конечно, есть вкус к самостоятельному управлению зарубежными активами и хочется заработать на спекуляциях. Делается это довольно просто — надо открыть счет у брокера, предоставляющего доступ на зарубежные рынки, и дать поручение на покупку бумаг фонда или определенных акций.

Михаил Аристакесян

ру­ко­во­ди­тель от­де­ла ин­фор­ма­ции и ана­ли­за ми­ро­вых рын­ков ИХ «ФИНАМ»

Распад Еврозоны уже близок, и это не бред доморощенных предсказателей, а вполне возможное будущее, которое ожидает Старый Свет. Вот лишь некоторые новости, заставляющие так думать, — немецкий союз экспортеров готов отказаться от евро, партия Ангелы Меркель подготовила документ, в котором прописана возможность выхода из монетарного союза некоторых членов. Порядка 60 процентов голландцев хотят вернуть старый добрый гульден. Куда ни плюнь — везде есть намек на закат единой монетарной Европы.

Вообще, на мой взгляд, с точки зрения здравого смысла изначально еврозона была образованием довольно невнятным и недоразвитым. Например, у нее есть собственный и единый эмиссионный центр — Европейский центральный банк, зато общего фискального органа, единого минфина, нет. Сам же ЕЦБ не занимается финансированием бюджетов стран-членов, как это делает, например, Федеральная резервная система в США или любой другой национальный центробанк. Несуразица налицо! Монетарная политика в единой Европе отделена от фискальной и бюджетной. А так не бывает. Точнее, бывает, но до добра, как видим, не доводит.

В свое время от ввода единой европейской валюты выиграли, по большому счету, только французы да немцы, особенно последние: их товары продаются по всей Европе без таможенных пошлин. Европейский проект худо-бедно работал, когда экономика Евросоюза росла за счет экстенсивного расширения рынка, и не было проблем с потреблением гражданами единой Европы все большего числа товаров и услуг. Но вот система начала давать сбои: долговое бремя многих стран — членов Евросоюза стало неподъемным из-за чрезмерного потребления в счет будущих доходов. Наступил момент, когда жить в долг стало невозможно, да и поддерживать спрос на существующем уровне уже не получается. В итоге вся эта европейская (да и мировая) долговая пирамида начала рушиться, и этот процесс мы наблюдаем по сей день.

Триггеров для распада еврозоны много. Теорема Гёделя говорит о том, что любая замкнутая система неполна. Допустим, у вас есть план, и вы считаете, что предусмотрели все — все нюансы, ходы противников, последствия. Гёдель же утверждает: в системе всегда найдется одно неучтенное событие, которое ее полностью разрушает.

Взглянем на Грецию. Можно было бы разобрать и распродать ее по частям, заложить Парфенон и избавиться от островов, но вот греческий народ неожиданно взял и восстал. Например, недавно в одном из греческих городов проходил военный парад, на который приехал президент Греции. Возмущенные текущей ситуацией в стране люди взяли и прогнали его с трибуны. По всей видимости, теоретики евроинтеграции вкупе с политиками такую мелочь, как греческий народ, в своей системе не предусмотрели... Вот и трещит Европа по швам от одной маленькой Эллады.

Так что же нас ожидает? Конечно, реального конца света, который, мол, предсказали народы Центральной Америки, в декабре 2012-го не будет, но глобальное «просветление» точно настанет. Оно ознаменуется концом нынешней мировой модели ростовщичества.

Деструктивный механизм, который приведет к распаду еврозоны, уже запущен. На мой взгляд, самым слабым звеном валютного союза является Франция из-за ее банковской системы. Кредитные учреждения этой страны «попали» на греческие и итальянские долги. Доходность по итальянским бумагам очень быстро преодолела рекордную 7-процентную планку, все быстрее уподобляясь афинским обязательствам. Если я не ошибаюсь, на балансах французских фининститутов лежит 500—600 миллиардов евро апеннинских долгов. Обстоятельства заставят Францию, которая еще недавно была кредитором Европейского фонда финансовой стабильности (ЕФФС), стать его клиентом. У Парижа нет своего эмиссионного центра, соответственно, нет возможности девальвировать валюту и решить свои финансовые проблемы.

После коллапса Франции на немецкие плечи лягут дополнительные финансовые обязательства ЕФФС, равные, грубо говоря, 50 процентам ВВП страны. Естественно, Германия одна отвечать за все европейские проблемы не будет и в одностороннем порядке выйдет из еврозоны. На мой взгляд, это все произойдет до конца 2012 года, причем немцы сделают это даже раньше, чем греки. Такой вариант развития событий будет сродни распаду СССР: европейский монетарный союз распустится моментально, ведь без сильной немецкой экономики зона евро фактически перестанет существовать.