чистый доход (ЧД);
чистый дисконтированный доход (ЧДД);
индекс доходности (ИД);
внутренняя норма доходности (ВНД);
рентабельность инвестиций (Rt);
срок окупаемости капиталовложений (Т).
Чистым доходом называется накопленный эффект за расчетный период:
где Фм — результирующие затраты;
м — шаг расчетного периода.
Основным показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход — накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧДД рассчитывается по формуле
где Т0 — год, к которому приводятся разновременные затраты;
τ — текущий год строительства и эксплуатации.
ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами соответственно без учета и с учетом неодинаковости эффектов, относящихся к различным моментам времени.
Разность ЧД — ЧДД называют дисконтом проекта.
Чистый дисконтированный доход ЧДД находится как разность между дисконтированным системным эффектом (Э) и дисконтированными затратами (З):
где Т — срок службы объекта.
Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при выполнении условия ЧДД > 0).
Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций. Если ЧДД положителен, то ИДД > 1 и проект эффективен, и наоборот.
Внутренней нормой доходности (ВНД) называется такое положительное число Ев, при котором при норме дисконта Ен. п. = Ев ЧДД проекта обращается в 0, при всех больших значениях Ен. п. — отрицателен, при всех меньших значениях Ен. п. — положителен. Для оценки эффективности инвестиционного проекта значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта Ен. п. Инвестиционные проекты, у которых ВНД > Ен. п., имеют положительный ЧДД, т. е. эффективны. Проекты, у которых ВНД < Ен. п., имеют отрицательный ЧДД, т. е. неэффективны.
ВНД может быть использована также для экономической оценки проектных решений, если известны приемлемые значения ВНД (зависящие от области применения) у проектов данного типа.
«Простым» сроком окупаемости называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент указывается в задании на проектирование — начало строительства сетевого объекта. Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий ЧД становится и в дальнейшем остается положительным.
Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до «момента окупаемости с учетом дисконтирования» — наиболее раннего момента времени в расчетном периоде, после которого текущий ЧДД становится и в дальнейшем остается положительным.
При оценке эффективности срок окупаемости, как правило, выступает только в качестве ограничения. В отсутствие рекомендаций государственных регулирующих органов срок окупаемости капитальных вложений в электрические сети можно принимать равным восьми годам после начала эксплуатации.
Рентабельность инвестиций (коммерческий показатель, интересующий владельца сети) рассчитывается по каждому году расчетного периода после начала эксплуатации электросетевого объекта или только по некоторым характерным годам. В качестве характерных рассматриваются: год после выхода на режим нормальной эксплуатации, но с выплатой заемных средств и с финансовыми издержками, а также в период после выплаты всей суммы кредита и процентов. Рентабельность инвестиций оценивается по формуле
где
К — капитальные затраты (инвестиции);
Эt — системный эффект, обусловленный вводом рассматриваемого объекта в год t;
Иt — общие годовые эксплуатационные расходы по электросетевому объекту без учета затрат на амортизацию;
Нt — налог на прибыль (устанавливается через процент балансовой прибыли).
Величина чистой прибыли (Пчt) численно равна системному эффекту (Pt) за вычетом общих производственных издержек эксплуатации, включая амортизационную составляющую и другие финансовые издержки. Полученные значения рентабельности должны превышать величину среднего норматива дисконтирования.
6.5. Условия сопоставимости вариантов
Сопоставляемые варианты развития электрической сети должны удовлетворять условиям технической, экономической и социальной сопоставимости, т. е. обеспечивать:
выполнение решаемой задачи с учетом требований нормативных документов и руководящих указаний по вопросам проектирования электрических сетей;
одинаковый производственный эффект — полезный отпуск электроэнергии и мощности — в течение каждого года всего рассматриваемого периода;
выполнение требований по охране окружающей среды и социальным условиям;
нормативные требования к надежности электроснабжения. При этом, если уровень надежности по вариантам различен, но не ниже нормативного, выравнивание вариантов по надежности необязательно.
Непосредственный учет надежности в технико-экономических расчетах рекомендуется в случаях:
сопоставления различных мероприятий, предусматриваемых для обеспечения требуемого потребителем уровня надежности;
обоснования экономической целесообразности повышения надежности (степени резервирования) сверх нормативных требований.
Одинаковый производственный эффект как условие сопоставимости вариантов относится только к расчетам по приведенным затратам и необязателен при сравнении вариантов по остальным показателям.
Все экономические показатели сравниваемых вариантов определяются в ценах одного временного уровня по источникам равной достоверности. Стоимостные показатели формируются в соответствии с реально сложившимися отчетными и прогнозируемыми на перспективу ценами на электроэнергию, электрооборудование, материалы, строительные и монтажные работы.
Денежные показатели могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах. Текущими называются цены, заложенные в проект без учета инфляции. Прогнозными называются ожидаемые (с учетом инфляции) цены. Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный уровень инфляции.
При сопоставлении вариантных решений отдельных объектов, сооружаемых в течение 2–3 лет, стоимостные показатели могут приниматься в неизменных ценах базового или очередного года.
Потери электроэнергии при сравнении вариантов учитываются в объеме изменения потерь по энергосистеме (участку сети) в целом.
Если проектируемый электросетевой объект предназначен для выдачи мощности электростанции или электроснабжения узла нагрузки, то потерям электроэнергии соответствуют потери в этом объекте от поступающей электроэнергии.
Если объект сооружается в замкнутой сети, и его ввод приводит к перераспределению потоков мощности на соседних участках сети, то потери электроэнергии должны соответствовать дополнительной электроэнергии, которая будет поступать в рассматриваемый участок сети в связи с вводом проектируемого объекта, а сами потери — изменению потерь в этой сети (с соответствующим знаком):
Э = ДЭ" — ДЭ', (6.15)
где
ДЭ" — потери в сети после ввода объекта;
ДЭ' — потери в сети до ввода объекта (без учета дополнительной передачи электроэнергии).
Выбранный вариант должен удовлетворять условию, при котором его экономическое преимущество устойчиво сохраняется при небольших изменениях исходных показателей в пределах вероятного диапазона их значений. Такие показатели, как цены (тарифы), перспективные нагрузки потребителей, экономические нормативы (рентабельность) и др., не могут быть определены однозначно. Поэтому основой для принятия решения о целесообразности инвестиций в ряде случаев должно служить не формально подсчитанное значение критерия эффективности, а совокупность его ожидаемых значений, ограниченная возможными изменениями исходных показателей и экономических нормативов. Особенно важна проверка устойчивости результата при варьировании исходной информации для масштабных задач, требующих значительных затрат и сроков реализации.
