Темпы роста компаний из сегмента 5 были ниже уровня инфляции, при этом объем денежных средств, распределенных между акционерами, не превысил изначальную рыночную капитализацию компании более чем в 6,5 раза.
У компаний из этих сегментов по определению мало шансов на прирост стоимости выше среднерыночного. Это подтверждает выводы, полученные в Приложении А: фондовый рынок не ценит рост выручки, если при этом ухудшаются важные для бизнес-модели компании экономические показатели.
Выводы для руководства
Вы можете спросить, зависит ли попадание компании в тот или иной сегмент от принятой ею стратегии. Например, действительно ли компании, добивавшиеся роста за счет консолидации, имели меньше шансов на увеличение стоимости, чем органически растущие компании? Наш анализ не выявил такой связи: количество приобретений не играло существенной роли. В целом результаты нашего исследования позволяют сделать два вывода.
Во-первых, важно качество вашей стратегии роста, а также состояние вашего бизнеса в целом. Подчеркивая значение роста выручки, мы не утверждаем, что прежде всего нужно стремиться к росту, а не к увеличению рентабельности. Ведь основное отличие сегментов 1 и 2 от сегментов 3 и 4 заключается как раз в динамике прибыли, а не в темпах роста.
Во-вторых, создание стоимости за счет роста требует соизмеримого увеличения прибыли. Стабильное увеличение прибыли на фоне относительно устойчивой или растущей доходности с высокой вероятностью обеспечит и рост стоимости выше среднерыночного, а стабильный рост прибыли на фоне снижения доходности скорее всего приведет к противоположным результатам. При этом чем медленнее растет компания, тем большей операционной эффективности нужно добиться и тем больше средств придется распределить между акционерами для создания стоимости.
* * *
Проведенный нами анализ показывает, что результаты выше рыночных весьма вероятны, если компания следует успешной стратегии роста (высокий рост при стабильной доходности или средние темпы роста при увеличении доходности) либо успешно создает стоимость альтернативными путями (значительные выплаты акционерам при низких темпах роста или продажа компании). Промежуточные варианты — например, низкие темпы роста в сочетании с невысокой операционной эффективностью — вряд ли обеспечат показатели выше среднерыночных. Конечно, выделенные нами модели яснее всего проявляются в рамках длительных периодов, но и стратегию роста тоже нужно рассматривать в долгосрочной перспективе. Анализировать модели создания стоимости полезно — это позволяет изучить возможные пути развития, исходя из прошлых факторов успеха.
Мы очень признательны нашему коллеге Ангусу Доусону (Angus Dawson), который во многих отношениях может считаться четвертым автором этой книги. Он сыграл важную роль в развитии и совершенствовании наших идей, особенно в отношении архитектуры роста. Будучи руководителем программ роста для ряда клиентов McKinsey в Азии, он помог придать нашему исследованию глобальный характер. Он также руководил написанием «The Granularity of Growth: Asia» — книги, которая дополняет нашу работу и обобщает специфические возможности и проблемы роста в этом самом динамичном регионе мира.
И настоящая удача, что нам достались очень талантливые организаторы, успешно руководившие многими нашими рабочими группами. Кэрри Томпсон (Carrie Thompson) и Мартийн Аллесси (Martijn Allessie) стали нашими первыми единомышленниками, они провели наши команды через самый тяжелый этап исследования. Затем роль руководителя рабочей группы перешла к Ральфу Вихерсу (Ralph Wiechers), который блестяще организовал дальнейший процесс исследования, помогая развить и отточить наши идеи.
Все очень просто: если бы не было этих четырех людей, то не было бы и книги.
Эта книга — результат совместной работы многих людей. Клиенты, коллеги, друзья и члены семей внесли огромный вклад в формирование наших идей, и мы хотели бы подчеркнуть их поддержку и выразить им свою благодарность.
Прежде всего мы хотим поблагодарить клиентов, побуждавших работать над нашими концепциями. Достижение и поддержание роста крупной корпорации — это серьезная проверка лидерских навыков и умения управлять. Мы заимствовали массу идей из работы с клиентами, которые решились принять этот вызов.
Мы благодарим также рецензентов, которые самоотверженно взяли на себя чтение первых версий этой книги, высказали нам свое мнение и оказали поддержку. В частности, мы ценим честную и конструктивную критику Чарльза Конна (Charles Conn), Костаса Маркидеса (Costas Markides), Аниты МакГэхан (Anita McGahan), Дэвида Рэдхилла (David Redhill) и Фила Розенцвейга (Phil Rosenzweig), которая помогла нам переосмыслить наши идеи.
Мы выражаем признательность нашим коллегам, которые оказывали нам поддержку в ходе многолетних исследований. Помимо финансовой помощи они внесли огромный вклад в формирование идей, которые мы теперь выдвигаем от их имени, и в применение этих концепций в реальной бизнес-среде. Без интеллектуальных вызовов, которые они бросали нам, без их готовности проверить на прочность наши идеи эта книга не была бы написана. Также хотелось бы отметить руководящую роль Иэна Дэвиса (Ian Davis), Ленни Мендонцы (Lenny Mendonca), Скотта Бердсли (Scott Beardsley), Гордона Орра (Gordon Orr) и Питера Биссона (Peter Bisson), оказавших поддержку нашей работе как в McKinsey, так и за пределами компании.
Десятки наших коллег участвовали в исследовании McKinsey, посвященном проблемам роста, но особенно хотелось бы отметить вклад Клаудио Фезера (Claudio Feser), Уилла Гарретта (Will Garrett), Карло Германо (Carlo Germano), Асмусса Комма (Asmuss Komm), Роберта Палтера (Robert Palter), Стефано Провербио (Stefano Proverbio), Окко Роелофсена (Occo Roelofsen) и Стефано Висалли (Stefano Visalli). Мы также благодарны нашим бывшим коллегам Стиву Коли (Steve Coley) и Дэвиду Уайту (David White) за вклад в формирование наших первоначальных представлений о росте.
Наши рабочие группы провели тщательный и детальный анализ, подробно изучили опыт конкретных компаний, что не только помогло сформировать теоретическую основу для нашей работы, но и позволило собрать чрезвычайно ценный эмпирический материал. Все эти люди внесли существенный вклад в наше исследование: Кевин Ченг (Kevin Cheng), Абхиджит Двиведи (Abhijeet Dwivedi), Ольга Галлакс (Olga Hallax), Джованни Ячелло (Giovanni Iachello), Роберт Малкер (Robert Mulcare), Карлос Окампо (Carlos Ocampo), Амее Пател (Amee Patel), Седжал Пател (Sejal Patel), Мэри Рэчайд (Mary Rachide), Гаджан Ретнасаба (Gajan Retnasaba), Намит Шарма (Namit Sharma), Кристиан Зондерштруп (Christian Sшnderstrup), Тойн ван дер Камп (Teun van der Kamp) и Роберт Уэстон (Robert Weston).
