Целевые финансовые фонды образуются при поступлении финансовых средств из бюджета и внебюджетных источников, от других организаций и физических лиц для осуществления мероприятий целевого назначения.
Нераспределенная прибыль представляет собой часть прибыли, не использованной на потребление собственниками и персоналом. Как правило, эта прибыль предназначена для капитализации, т.е. для реинвестирования в хозяйственную деятельность.
Собственные источники финансирования могут быть сформированы , как отмечалось выше (р. 5) из внутренних и внешних источников финансовых ресурсов. Собственные средства предприятий используются для формирования запасов, а собственные средства из третьего раздела баланса «Капитал и резервы» – используют для формирования внеоборотных и оборотных активов.
Сумма собственных средств, направляемых в оборотные активы, называются чистым оборотным капиталом и определяются следующим образом: 21/, с. 94.
ЧОК = ПII + ПIY – АІ (9.1)
где ЧОК – чистый оборотный капитал;
ПIII, ПIY, АІ – соответствующие разделы пассива и актива баланса;
Пш – «Капитал и резервы»: собственные средства предприятия;
ПIY – «Долгосрочные обязательства»;
АІ – «Внеоборотные активы».
Долгосрочный кредит, которым пользуется предприятие, является источником внеоборотных активов. Его получение высвобождает собственные средства, которые, естественно, направляются в оборотные активы. Сумму чистого оборотного капитала можно определить и другим путем /21/:
ЧОК = АII – ПY. (9.2)
Смысл этой формулы заключается в том, что из суммы всех оборотных активов (АII) исключается та часть, которая покрывается краткосрочными обязательствами предприятия, а оставшаяся часть, естественно, покрывается его собственными средствами.
Инвестиционный фонд предназначен для модернизации и расширения производства, которое требует постоянного развития. Он формируется за счет следующих источников:
1) амортизационного фонда, являющегося целевым денежным фондом, предназначенным для простого воспроизводства внеоборотных активов;
2) фонда накопления, образуемого за счет отчислений от прибыли;
3) заемных и привлеченных источников.
Валютный фонд формируется на предприятиях, получающих валютную выручку от экспортных операций и покупающих валюту для импортных операций. Этот фонд не имеет самостоятельного целевого значения. Он выделяется постольку, поскольку операции с валютой имеют свои особенности. Для проведения валютных операций предприятия открывают валютные счета в банках.
Внутренние источники финансовых ресурсов – преимущественная часть собственного капитала. К внутренним источникам относятся амортизационные отчисления, играющие важную роль в организациях с высоким удельным весом амортизируемых внеоборотных активов и амортизационной политикой, включающей ускоренную и дополнительную амортизацию. В силу особенностей формирования современного отечественного баланса амортизационный фонд не отражается в соответствующем разделе и, следовательно, не увеличивает собственный капитал, числящийся на балансе организации. Амортизационный фонд является лишь средством реинвестирования собственного капитала. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов компании.
В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит дополнительному паевому или акционерному капиталу, который привлекается путем дополнительных взносов средств в уставный капитал или путем дополнительной эмиссии акций. К прочим внешним источникам формирования собственного капитала организации относятся безвозмездно передаваемые материальные и нематериальные активы, а также финансовая помощь.
На предприятии создается ряд других фондов денежных средств: для погашения кредитов банков, освоения новой техники, НИР, отчислений вышестоящей организации. Для более полной характеристики указанных фондов собственных и заемных средств необходимо рассмотреть две проблемы: чистые активы предприятия и их роль; финансовый рычаг и структуру капитала предприятия.
С уставным капиталом предприятия тесно связано такое понятие, как чистые активы, которые в широком смысле слова являются его собственными средствами.
Размер чистых активов определяется следующим образом (в соответствии с приказом Министерства финансов РФ № 71 и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РФ № 149 от 5 августа 1996 г.):
ЧА = А – АИСКЛ – П1У– ПУ + ДБП + ФП, (9.3)
где А – активы;
АИСКЛ – активы, исключаемые при расчете;
П1У – раздел IV пассива;
ПУ – раздел V пассива;
ДБП – доходы будущих периодов из Пу;
ФП – фонд потребления из Пу.
При расчете чистых активов учитываются следующие особенности:
1) из расчета исключается балансовая стоимость собственных акций АО, выкупленных у акционеров;
2) учитываются только те нематериальные активы, которые непосредственно используются предприятием в основной деятельности, приносят доход и имеют документальное подтверждение затрат, связанных с их приобретением (патенты, лицензии …);
3) по статье «Прочие внеоборотные активы» в расчет принимается задолженность АО за проданное ему имущество;
4) из второго раздела баланса предприятия исключается задолженность участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал;
5) соответствующие статьи баланса уменьшаются на стоимость оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг (при наличии таких резервов на конец года).
9.2 Управление собственным капиталом
Основные моменты управления собственным капиталом отражаются в специальной финансовой политике организации, заключающейся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования компании. Разработка этой политики проходит в несколько этапов.
1. На первом этапе разработки политики самофинансирования анализируется сложившийся потенциал собственных финансовых ресурсов:
1) их объем и динамика в предшествующем периоде;
2) соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема продаж (см. «золотое правило экономики предприятия»);
3) соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость различных источников финансирования собственного капитала;
4) состояние коэффициентов автономии и самофинансирования и их динамика.
2. На втором этапе разработки политики самофинансирования организации определяется потребность в собственных финансовых ресурсах, исходя из дополнительной потребности в собственном капитале на планируемый период и наличия совокупного капитала на конец планового периода; с учетом удельного веса собственного капитала в общей его сумме, размера реинвестируемой прибыли в плановом периоде и амортизационного фонда на конец планируемого периода.
Расчет потребности в дополнительных собственных источниках финансирования производится на основе данных агрегированного баланса на планируемый период по совокупному капиталу, желаемой доле собственного капитала в балансе, а также с учетом инвестиционной политики на планируемый период, которая определяет размер реинвестированной прибыли в плановом балансе.
3. На третьем этапе разработки политики самофинансирования производится оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников (внутренних и внешних). В результате такой оценки принимается управленческое решение относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов. В качестве таковых могут выступать:
1) изменение амортизационной политики;
2) формирование эффективной политики распределения прибыли;
3) решение об увеличении уставного капитала за счет роста долей пайщиков, расширения их числа или дополнительной эмиссии акций.
Анализ потенциала собственных средств можно начать с анализа соотношения между чистыми активами (ЧА) и уставным капиталом, известно. Что между ними существует взаимосвязь, которая действует, начиная со второго года деятельности предприятия:
Если ЧА < УК (уставного капитала), предприятие обязано уменьшить свой уставный капитал до величины чистых активов, т. е. фактически до величины собственных средств. Так, если чистые активы будут равны 500 тыс. руб., а уставный капитал – 600 тыс. руб., предприятие обязано уменьшить уставный капитал на 100 тыс. руб.
Если ЧА < УК, то предприятие обязано принять решение о своей ликвидации, так как сложившаяся ситуация противоречит закону:
